Bim - 1Ç22- Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Bim 1Ç22’de bizim beklentimizin (1.264mn TL) ve piyasa ortalama
beklentisinin (1.230mn TL) üzerinde 1.342mn TL net kâr açıkladı
(1Ç21: 685mn TL). Net kar marjı ise 1Ç22’de, 1Ç21’deki %4,4’ten %4,9
seviyesine yükselmiştir. Bu çeyrekte Şirket, güçlü operasyonel
performans, elde edilen yüksek net satış gelirleri ve mağaza
açılışlarındaki kuvvetli trend sayesinde beklentilerin de üzerinde net kar
rakamı açıklamıştır. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin mağaza
trafiğine olumsuz etkilerinden sonra müşteri trafiğinde gözlemlenen
toparlanma (3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: -%17,0, 2Ç21: -%4,1, 3Ç21:
%0,1, 4Ç21: %3,0, 1Ç22: %10,9), yükselen sepet hacmi (1Ç21: 35,45 TL,
1Ç22: 51,55 TL) (+%45,4), yüksek enflasyonun olumlu etkisi ve artmakta
olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (1Ç21: 9.723, 1Ç22: 10.778, yıllık
%11,0’lik büyüme - 1Ç22: 259 yeni Bim Türkiye, 14 Bim Fas, 16 yeni FİLE
mağazası açılışı) 1Ç22’de yıllık %75,9’lük artışla 27.267mn TL seviyesine
ulaşmıştır (Şeker Y.: 25.769mn TL, Piyasa Ort.: 25.608mn TL). Bim,
1Ç22’de %18,5 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir
çeyrek geçirmiştir (1Ç21: %18,4). Bu çeyreği %8,4 FAVÖK marjı ile
sonuçlandıran Bim, 1Ç22’de operasyonel taraftaki “Sepet
Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (1Ç22: 30.317 TL, 1Ç21:
18.806 TL, yıllık %61,2’lik artış) bazlı yükselişle %72,5’lik artışla 2.284mn
TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Şeker Y.: 2.283mn TL, Piyasa Ort.:
2.219mn TL).
Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 1Ç22’de de tüm hızıyla devam
etti.
ü FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan
Bim, 1Ç22’de yurtiçi mağaza ağına 16 yeni FİLE mağazası daha
ekleyerek 176 FILE mağazasına ulaşmıştır. Ürün gamı daha geniş ve
m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File
mağazaları (1,000-1,500m2
) Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil
alışveriş platformu olarak da hizmet vermektedir.
ü Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek
1Ç22’de 14 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise
toplamda 592 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise Şirket,
1Ç22’de yeni mağaza açılışı yapmamış, bu çeyrek sonunda toplamda
300 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir.
2022 Beklentileri: Şirket, açıklanan 1Ç21 sonuçlarının ardından 2022
yılına dair beklentilerini güncelleyerek paylaşmıştır. Şirket, 2022 yılında
%75 (±%5) (önceki: %55 (±%5)) civarında satış büyümesi beklemektedir .
Bim’in FAVÖK marjı beklentisi ise TFRS-16 etkileri dâhil %8,5’tir (±%0,5).
Şirket, yatırım harcamalarının satışlara oranını ise %3,2 olarak
beklemektedir.
Açıklanan finansal sonuçlarla birlikte Şirket için tahminlerimizde yukarı
yönlü revizyona giderek hedef fiyatımızı 98,60 TL’den 110,30 TL’ye
yükseltiyor; “AL” tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki
devamlılık, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında
kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve pandemi sürecinde artan sepet
hacminin olumlu etkisine paralel olarak Bim hisselerine defansif pozitif
bakışımızı sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim’in güncel piyasa fiyatlamasında;
güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski taşımayan Bim’in
değerlemelerimize olumlu etkisini sürdürdüğünü görüyoruz. Rapor tarihi
itibariyle Bim payları, 2022T 9.58x F/K oranı ve 6.87x PD/DD rasyoları
ile işlem görmektedir


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.