Bilanço Analizi-Vesbe (Alnus Yatırım)

VESBE’nin, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Ø Hasılat’ta görülen 2,94 Milyar TL’lik azalış; Yurt Dışı Satış
Gelirleri’ndeki 3,58 Milyar TL’lik sert azalıştan kaynaklanırken,
Yurt İçi Satış Gelirlerinde ise 670,4 Milyon TL’lik artış ortaya
çıkmıştır.
Ø Satışların Maliyeti’ndeki 3,45 Milyar TL’lik azalışta ise; ‘’İlk
Madde, Malzeme ve Ticari Mal Giderleri’’nde ortaya çıkan 3,28
Milyar TL’lik azalış destekleyici olmuş durumda.
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri de; ‘’Nakliye, Komisyon, Dağıtım ve
Depolama Giderleri’’ndeki 299,7 Milyon TL’lik azalıştan destek
bularak 349,1 Milyon TL düzeyinde azalmıştır.
Ø ‘’Net Kur Farkı Giderleri’’nin büyük oranda etkili olduğu Diğer
Esas Faaliyet Giderleri kalemi ise; 521,7 Milyon TL civarında artış
göstermiştir. Keza, ‘’Faiz ve Türev Finansal Araç Giderleri’’nin
etkilediği Net Finansman Giderleri de 544,2 Milyon TL düzeyinde
artmıştır.
Ø Özetle; Cari yılın ilk çeyreğinde, geçen yılın aynı çeyreğine göre
üretim adedinde yüzde 8 oranında azalma görülen ve adet bazlı
satışları da yüzde 11 oranında daralan şirketin, Maliyet
kalemindeki azalışın Hasılat’taki azalıştan fazla olmasıyla; Esas
Faaliyet Kârı yüzde 274,91 ve FAVÖK rakamı yüzde 71,99
oranlarında artış göstermiştir. Dönem Net Kârı ise; Finansman
Giderleri’ndeki artış ve TMS 29 etkisiyle finansallara yansıyan
Parasal Kazanç’ın geçen seneden düşük olmasının etkisiyle,
yıllık bazda yüzde 44,64 oranında düşmüştür.
Ø Şirketin Yurt Dışı Satış Hasılatı’ndaki zayıflık; geçen yıl Avrupa
pazarında(ki, şirketin toplam satışlarının yüzde 42’si halen
Avrupa pazarına yapılmaktadır) ortaya çıkan durgunluktan tam
olarak çıkılamamasından kaynaklanmakta. Dolayısıyla, Avrupa
Merkez Bankası’nın geçtiğimiz hafta başlattığı faiz indirim
döngüsünün devam etmesi ile bu sürecin yavaş yavaş
normalleşmeye başlamasını bekliyoruz. Yine, Amerika ve Asya
gibi pazarlardaki geçen yıllara nazaran zayıflayan görünümlerin
de; jeopolitik risklerin hafiflemesi ve merkez bankalarının
genişlemeci politikalara yönelmesi ile düzelmeye başlaması
beklenebilir.
Ø Yurt İçi Satış Hasılatı ise; geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde yaşanan
büyük deprem felaketlerinin düşük baz etkisi ve yüksek
enflasyon ortamının talebi öne çekmesine yönelik davranışsal
etkenlerden olumlu yönde etkilenmiş durumda. 2024 yılının
ikinci çeyreğinde de, deprem felaketinin düşük baz etkisinin
şirket finansalları üzerindeki pozitif yansımasının devamını
bekliyoruz. Senenin ikinci yarısında ise; enflasyonda ortaya
çıkması beklenen düşüşlerin, beyaz eşya tarafında yapılabilecek
kampanyaları destekleyebileceği ve bunun da satışları canlı
tutabileceği öngörüsü içerisindeyiz.
ü Açıklanan finansallar ve beklentilerimiz doğrultusunda,
değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük
projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık
hedef fiyatımızı 30,00 TL seviyesinde sabit bırakıyoruz ve ’’AL’’
olan tavsiyemizi de koruyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.