Bilanço analizi - Türk Telekom (Halk Yatırım )

Net zarar beklentimizin aksine net kar. TMS 29 etkisi dahil
1Ç24’te Türk Telekom’un net karı yıllık bazda %15,8 düşüşle 1,04
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Kurum beklentimiz şirketin 395 mn
TL net zarar açıklaması yönündeydi. Net zarar beklentimizin aksine
kaydedilen net karda, beklentimizi aşan operasyonel karlılığa ek
olarak, şirketin bu dönemde 7,68 mlr TL ile beklentimizin üzerinde
net parasal pozisyon kazancı kaydedilmesi etkili oldu. Şirketin net
parasal pozisyon karının desteğinde net kar açıklaması ve
operasyonel karlılıkta güçlü artışa işaret eden finansallar ışığında
1Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü Borçlulukta artış. Şirketin düzeltilmemiş net borcu geçen yılın aynı
dönemine göre %41 artış kaydederek 51,17 mlr TL seviyesine
yükseldi. Bu çerçevede şirketin net finansal giderleri 3,02 mlr
TL’den 5,65 mlr TL’ye yükseldi.
ü Kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen satış gelirleri.
TMS 29 etkisi dahil edildiğinde 1Ç24’te Türk Telekom’un konsolide
cirosu yıllık bazda %6 reel büyüme ile 28,02 mlr TL seviyesinde
gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %5 üzerinde
gerçekleşti. Ciro görünümünde sabit genişbant segmenti ve mobil
segment performansı belirleyici oldu. Sabit genişbant gelirleri
1Ç24’te yıllık bazda %7 artış kaydetti. Mobil segment tarafında ise,
fiyat revizyonlarına ek olarak, faturalı taraftaki abone kazanımları
gelirlerdeki yükselişte rol oynadı. Bu çerçevede, mobil segment
gelirleri yıllık bazda %21 artış kaydetti. Düşük kar marjına sahip
olan kurumsal data kalemi geçen yılın aynı dönemine göre %11
düşüş kaydederken, diğer gelirler %9 artış kaydetti. Diğer yandan,
sabit ses gelirlerinde %17, uluslararası gelirlerde de %6’lık düşüşler
görüldü. Bu arada 15,25 mlr TL olan 1Ç23 cirosu, enflasyon
muhasebesi sonrası 26,45 mlr TL olarak revize edildi.
ü Kurum beklentimizi aşan FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde
1Ç24’te şirketin FAVÖK’ü, ara bağlantı, network ve enerji
giderlerindeki düşüşün desteğinde yıllık bazda %23 artışla 10,26
mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin %8,3 üzerinde
gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK marjı da yıllık bazda 5,1 puan
artışla %36,6’ya yükseldi. Bu arada 4,78 mlr TL olan 1Ç23
FAVÖK’ü, enflasyon muhasebesi sonrası 8,34 mlr TL olarak revize
edildi.
ü TTKOM için 45,37 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef
fiyatımızı 64,93 seviyesine revize ediyor; ‘AL’ tavsiyemizi
sürdürüyoruz. Operasyonel karlılıkta belirgin güçlenmeye işaret
eden 1Ç24 sonuçlarının ardından modelimizi güncelliyoruz. 2024
yılsonu ciro ve FAVÖK öngörülerimizi sırasıyla 133,53 mlr TL ve
52,54 mlr TL seviyelerinde oluşturuyoruz. Benzer şirket çarpanları
modelimiz ve makro tahminlerimizde yaptığımız güncellemelerin de
ardından TTKOM için 45,37 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef
fiyatımızı 64,93 seviyesine revize ediyor; ‘AL’ tavsiyemizi
sürdürüyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.