Bilanço analizi - Tofaş (Alnus Yatırım)

TOASO’nun, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre
sadece yüzde 4,05 oranında(1,3 Milyar TL) artış gösterirken;
’Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 1,1 Milyar TL civarındaki
artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış tutarı
285,7 Milyon TL(yüzde 5,8) civarında olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde 574,3 Milyon TL civarında artış
olurken, buna karşın; ‘’Net Kur ve Vade Farkı Gelir/Gider
Dengesi’’nin etkili olduğu ‘Net Diğer Esas Faaliyet
Gelirleri/Giderleri’ kalemi önceki dönemdeki 131,7 Milyon TL’lik
gider yazar konumdan, cari dönemde 217,2 Milyon TL tutarında
gelir kaydeder duruma evrilmiştir. Bu sonuçlarla, şirketin ‘Esas
Faaliyet Kârı’ ve ‘FAVÖK’ rakamları; sırasıyla 60,2 Milyon TL ve
62,0 Milyon TL civarında sınırlı artışlar göstermiştir.
ü Şirketin finansallarında ayrıca, ‘’Net Faiz ve Kambiyo Gelir/Gider
Dengesi’’nin oluşturduğu ‘Net Finansman Gelirleri’nde 688,8
Milyon TL artış ortaya çıkmıştır. Cari dönemdeki ‘Net Vergi
Gideri’ 146,8 Milyon TL olurken, tüm bu gelişmeler sonrasında;
şirketin Dönem Net Kârı, senelik bazda sadece yüzde 2,44
oranında artışla 2,8 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
ü Şirketin ‘Satış Gelirleri’ içerisinde; ‘’Yurt Dışı Satışlar’’ yüzde
22,07 oranındaki artışla 8,2 Milyar TL’lik yer tutarken, kredi
sıkılaştırmasının etkilerinin hissedildiği ‘’Yurt İçi Satışlar’’ ise
yüzde 3,66 oranında azalışla 23,8 Milyar TL civarında olmuştur.
Şirketin satış adetlerine baktığımızda; ‘’Üretilen Araçlar’’
segmentinde geçen senenin aynı çeyreğine göre 9694 adetlik
azalış dikkat çekerken, bu azalışta; 8487 adet ile üretim
sözleşmesi sona eren Doblo modeli başı çekmiş ve 4674 adet ile
de Egea modelinde(Hatchback ve Stationwagon kategorileri
dahil) azalış görülmüştür. Satış adedi artan tek model ise; 3467
adet ile MCV olmuştur. ‘’İthal Araçlar’’ segmentinde ise; Doblo,
Ducato ve Jeep modelleri önderliğinde 4921 adetlik artış
görülmüştür. Şirketin maliyet giderlerindeki artışta da; Doblo
modelinin ithal edilmeye başlanması ile ‘’Satılan Ticari Malların
Maliyeti’’ alt kaleminde ortaya çıkan 3,4 Milyar TL civarındaki
artış büyük oranda etkili olmuştur. Yine, Doblo üretim
sözleşmesinin sona ermesinin etkisiyle; şirketin araç üretim
rakamı da yüzde 8,3 oranında azalmıştır.
ü Şirket, 2024 yılı için; Toplam Yurt İçi Perakende Hafif Araç Pazarı
büyüklüğünün 800 Bin adet ile 1 Milyon adet arasında olmasına
yönelik daha önceki öngörüsünü koruyor. Tofaş’a yönelik 60 Bin
adet ile 70 Bin adet arasındaki İhracat Adedi Beklentisi ve 200
Milyon Euro tutarındaki Yatırım Harcamaları Beklentisi de
korunmakta. Buna karşın, 180 Bin adet ile 210 Bin adet
arasındaki Üretim Beklentisi ve 160 Bin adet ile 180 Bin adet
arasındaki Yurt İçi Satış Adedi Beklentileri ise; sırasıyla 170 Bin
adet ile 190 Bin adet arası ve 140 Bin adet ile 160 Bin adet arası
olarak aşağı yönlü revize edilmiş durumda.
ü Açıklanan finansallar doğrultusunda, değerleme modelimizde
oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız(TMS 29
etkisini dışlayarak) kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık
hedef fiyatımızı 380 TL düzeyinde ve tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak
sabit bırakıyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.