Bilanço analizi - THY (İş Yatırım)

Ertelenmiş vergi geliri 4Ç23’te net karı artırdı. THY bizim 14 milyar TL’lik tahminimizi ve piyasanın 9,6 milyar TL’lik beklentisini geride bırakarak, 4Ç22’de açıklanan 8,9 milyar TL (473 milyon dolar) net kâra kıyasla 4Ç23’te 93,5 milyar TL (3,23 milyar dolar) net kar bildirdi. 4Ç23’de yasal vergi hesaplarındaki enflasyon düzeltmesi nedeniyle bilançodaki ertelenmiş vergi borcunun iptali üzerine kaydedilen 90 milyar TL ertelenmiş vergi geliri net kara önemli katkıda bulundu. Beklentilerle uyumlu (İş Yatırım: 145 milyar TL; Piyasa: 141 milyar TL), THY, 4Ç22’deki 88 milyar TL’ye (4,77 milyar dolar) kıyasla 4Ç23’te 146 milyar TL (5,12 milyar dolar) konsolide net satış geliri elde etti. Bizim 20,1 milyar TL’lik tahminimizin üzerinde ancak 25,3 milyar TL’lik piyasa beklentisinin altında FAVÖK (analist), 4Ç22’deki 20,6 milyar TL’ye (1106 milyon dolar) kıyasla 4Ç23’te 22 milyar TL (825 milyon dolar) olarak gerçekleşti. Şirket tanımı FAVKÖK marjı 4Ç22’deki %29,2’den 4Ç23’te %23,7’ye geriledi.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Yolcu birim gelirlerinde normalleşme. Yolcu satış gelirleri, yolcu trafiğindeki %8,5’lik büyüme ancak yolcu birim gelirlerindeki %4,3’lük düşüş nedeniyle yıllık %8 artışla 4Ç23’te 4,14 milyar dolara yükseldi. 4Ç23’te THY %15,8’lik kapasite (ASK) büyümesi elde etti ancak yolcu doluluk oranı yüzde 2,3 puanlık düşüşle %81,0’a geriledi. Yolcu RASK’ı 4Ç23’te yıllık %6,9 düşüşle c7,04 ABD dolarına geriledi. Orta Doğu ve Avrupa, 4Ç23’te sırasıyla %9,1 ve %8,0 ile yolcu RASK’ındaki erozyon açısından en kötü performansı gösteren bölgeler oldu. Kargo satış gelirleri, kargo birim gelirlerinde devam eden normalleşmenin etkisiyle (yıllık bazda %14 düşüş) 4Ç23’te yıllık %3 düşüşle 0,79 milyar doların geriledi. Kargo hacmindeki 4Ç23’de %12’lik büyüme, kargo gelirlerinde yıllık bazda yaşanan daralmayı hafifletti. Kargo gelirlerinin toplam ciro içindeki payı 4Ç22’deki %17’den 4Ç23’te %15’e düştü.

Yakıt dışı birim gider artışı önceki çeyreklere göre ivme kaybetti. Yakıt hariç birim giderler, temel olarak personel giderlerindeki (%37 artış), yer hizmetleri giderlerindeki (%37 artış) ve havaalanı ve hava navigasyon giderlerindeki (%12 artış) artış nedeniyle 4Ç23’te yıllık %6,8 artışla c5,41 ABD Doları’na yükseldi. Akaryakıt fiyatlarındaki düşüş sayesinde toplam birim gider artışı 4Ç23’te %1,2 ile sınırlı kaldı. FAVKÖK (şirket tanımı) 4Ç23’te yıllık bazda %13 düşüşle 1,23 milyar dolara geriledi. FAVKÖK marjı 4Ç22’deki %29,2’den 4Ç23’te %23,7’ye düştü. Havayolu, 2024 yılı beklenen yakıt tüketiminin %37’sini koruma (hedge) altına aldı.

Net borç pozisyonunda yıllık bazda gerileme. Düzeltilmiş net borç pozisyonu, 2022 sonundaki 8,9 milyar dolardan 2023 yılı itibarıyla 8 milyar dolara düştü, ancak 9A23 sonundaki 6,7 milyar dolardan yükseldi. Düzeltilmiş Net borç/FAVÖK (şirket), 2022 sonu itibarıyla 1,7x’ten 2023 sonu itibarıyla 1,3x’e düştü.

THY, bugün saat 17.00’de 2023 yılı finansalları ile ilgili bir web yayını gerçekleştirecek. Şirketin 2024 yılı için beklentilerini de paylaşmasını bekliyoruz. Sonrasında hisse senedine ilişkin tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı tekrar gözden geçireceğiz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım'ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/04/04/sirket-raporu-turk-havayollari-thyao-is-4c23-sonuclari/

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

           ***
           Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.