Bilanço Analizi-Tav (Alnus Yatırım)

ü TAVHL’nin, 2024/06 finansallarını incelediğimizde;
Ø Şirketin Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/06) göre 13,1
Milyar TL civarında(senelik artış oranı yüzde 109,22) artış
göstermiştir. Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 7,8 Milyar TL
civarındaki artış sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, geçen yılın
aynı dönemine göre 5,3 Milyar TL(senelik artış oranı yüzde 121,74)
civarında güçlü artış kaydetmiştir. Şirketin Faaliyet Giderleri’nde
ortaya çıkan 2,5 Milyar TL civarında artış sonrasında ise; Esas
Faaliyet Kârı 2,8 Milyar TL(senelik artış oranı yüzde 130,17) ve
FAVÖK rakamı da 4,1 Milyar TL(senelik artış oranı yüzde 128,41)
civarında artış göstermiştir. Brüt Kâr Marjı yüzde 38,44(geçen yılın
aynı döneminde yüzde 36,27), Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde
20,01(geçen yılın aynı döneminde yüzde 18,18) ve FAVÖK marjı da
yüzde 28,84(geçen yılın aynı döneminde yüzde 26,41) olmuştur.
Ø Şirketin Yatırım Faaliyet Gelirleri; 654,0 Milyon TL civarında
artarken, TAV Antalya Yatırım, TAV Antalya, ATÜ, TGS, Tibah
Operation ve ZAIC-A gibi Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımlarından Elde Edilen Kâr tutarı ise 44,8 Milyon TL azalmıştır.
Büyük oranda Banka Kredisi ve İlişkili Şirketlerden Temin Edilen
Kredilerin Faiz Giderleri ve TFRS Yorum 12 uygulaması ile ortaya
çıkan DHMİ’ye Olan İmtiyaz Kira Borcu’na İlişkin Reeskont Faiz
Giderleri’nin oluşturduğu Finansman Giderleri’ndeki artış tutarı
823,3 Milyon TL düzeyinde olurken, cari dönemde ortaya çıkan
523 Milyon TL civarındaki Vergi Gideri ve TMS 29 etkisinin
yansıtıldığı kısımdan gelen 206 Milyon TL’lik Net Parasal Pozisyon
Kazancı sonrasında; şirketin Dönem Net Kârı 2,8 Milyar TL
olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 31,6 Milyon TL Dönem
Net Zararı yazan şirket için, 2024/06 finansal sonuçları oldukça
parlaktır.
Ø Şirketin Hasılatı’nda senelik bazda ortaya çıkan 13,1 Milyar TL’lik
artışta; 4,8 Milyar TL’lik Havacılık Gelirleri artışı, 2,7 Milyar TL’lik
Yer Hizmetleri Gelirleri artışı, 1,4 Milyar TL’lik Yiyecek-İçecek
Hizmet Gelirleri artışı ve 1,6 Milyar TL civarındaki Prime Class ve
Salon Hizmet Gelirleri artışı büyük oranda etkili olmuştur. 2024
yılının ilk 6 ayında, 2023 yılının aynı dönemine göre yolcu hizmet
sayısını yüzde 17 düzeyinde artıran şirket, dış hat yolcu hizmet
sayısını ise yüzde 20’nin üzerinde artırmıştır.
Ø Şirketin geleceğe dönük beklentileri ise şu şekildedir;
v 2024 yılında 1.500-1.570 Milyon Euro’luk ciro hedefleyen şirket,
toplam yolcu sayısının 100-110 Milyon aralığında gerçekleşmesini
ve bunun 67-73 Milyon aralığındaki kısmının Dış Hat Yolcusu
olmasını öngörmekte. 2024 yılının tamamı için 430-490 Milyon
Euro bandında FAVÖK tahmin eden şirket, Yatırım Harcamaları’nın
da 260-300 Milyon Euro dolaylarında olmasını öngörmekte.
v Yeni Ankara yatırımı dahil edildiğinde 2022-2025 arasındaki yıllar
için cirosunda yüzde 14-18 aralığında(eski tahmin yüzde 10-14
bandındaydı) bileşik yıllık büyüme bekleyen şirket, toplam yolcu
sayısının ise yüzde 10-14 aralığında artmasını öngörüyor. FAVÖK
tutarının da yüzde 14-20 bandında artmasını tahmin eden şirket,
FAVÖK marjının ise 2022 marjının üstünde(yüzde 30,6’dan büyük)
olmasını öngörmekte.
ü Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme
modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız
kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 286,00
TL düzeyinden 445,00 TL seviyesine yükseltiyoruz ve ‘’AL’’ olan
tavsiyemizi koruyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.