Bilanço Analizi-Tat Gıda (Halk Yatırım )

TMS 29 dahil net zarar kaydedilse de, marjlarda iyileşme. Tat
Gıda, TMS 29 dahil net finansman giderindeki artışın etkisiyle 86 mn
TL net zarar kaydetti. Yüksek faiz oranları ve borç pozisyonu
nedeniyle 2023’de net finansman gideri 750 milyon TL oldu
(2022’de 312 milyon TL). Ancak, 2022’de TMS 29 dahil elde edilen
149 mn TL net zarara göre düşüş kaydedildi. Net zarardaki azalışta,
2022 yılından daha düşük olarak 25 mn TL vergi gideri kaydedilmesi
etkili oldu. 2022’de 84 mn TL vergi gideri kaydedilmişti. TMS 29
hariç ise net kar, yüksek finansman giderleri ve borç seviyesi
neticesinde, yıllık %9 düşüşle 269 mn TL seviyesine işaret ediyor.
2022 yılında 295 milyon TL’ydi. Diğer taraftan, 2023 net kar ve
FAVÖK marjlarına enflasyon muhasebesi altında ve düzeltilmemiş
olarak bakıldığında, enflasyon muhasebesinin net kar marjı tarafına
7,5 puan, FAVÖK marjı tarafında ise 18,3 puan düşüşe neden
olduğunu görüyoruz. Öte yandan, TMS 29 dahil net kar marjında
yıllık 1,3 puan, FAVÖK marjında ise 3 puanlık iyileşmeler
kaydedildiğini görüyoruz. Bu doğrultuda, açıklanan finansalların
hisse performansına etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
ü TMS 29 gelirler tarafında %27 artırıcı etkide bulundu. TMS 29
etkisi dahil satış gelirleri yıllık %10 artışla 5,8 mlr TL’ye ulaştı.
Toplam satış hacmi %4 gerileyerek 130 bin ton olarak gerçekleşti.
Yurt içi satışlar, artan fiyatların da etkisi ile 2023’te %13 artarken,
yurt dışı satışlar %3 yükseldi. TMS 29 hariç ise satış gelirleri yıllık
%62 artışla 4,5 milyar TL’ye ulaştı. Yurt içi satışlar, yüksek satış
fiyatlarının etkisi ile, 2023'te yıllık bazda %66 artarken, yurt dışı
satışlar da %54 artış kaydetti.
ü TMS 29 dahil FAVÖK marjında yıllık 3 puanlık iyileşme
kaydedilmiş oldu. TMS 29 dahil brüt kar, SMM üzerindeki
mevsimsellik etkisi nedeniyle azaldı. Üretimde mevsimsellik ve uzun
ömürlü ürünlerin yüksek stok süreleri nedeniyle SMM, satışlardan
daha uzun bir süre için endekslendi. Dolayısıyla, SMM üzerindeki
enflasyon muhasebesinin etkisi satışların üzerindeki etkisine oranla
daha yüksek oldu. 2023’te SMM bir önceki seneye göre %13 artarak
5,4 milyar TL oldu. Brüt Kar 2023'te %22 azalarak 364 milyon TL
oldu. Brüt kar marjı ise 2023'te %6,3 olurken, 2022’de %9’du. TMS
29 dahil FAVÖK ise 2023’de pozitif 74 milyon TL olurken, 2022’de
72 milyon TL zarardı. TMS 29 dahil FAVÖK marjı ise %1,3
seviyesinde gerçekleşti. Diğer taraftan genel yönetim giderleri
etkisiyle faaliyet giderleri %7,3’e yükseldi. Faaliyet Giderlerinin
satışlara oranı ise %15,9 ile 2022’nin 0,4 puan gerisinde kaldı. TMS
29 hariç olarak ise brüt kar 2023'te yıllık %45 artışla 1.181 milyon
TL'ye yükseldi. Brüt kar marjı 2023'te %26 oldu (2022: %29). TMS
29 hariç ise FAVÖK 2023’te yıllık %77 artışla 882 milyon TL;
FAVÖK marjı da 1,6 puan iyileşerek %19,5 olarak gerçekleşti (2022:
%17,9). Enflasyon muhasebesinin, düzeltilmiş ve düzeltilmemiş
veriler olarak bakıldığında, FAVÖK marjında 18,3 puan düşüşe
neden olurken; TMS 29 dahil FAVÖK marjında 20223’den 2023’e 3
puanlık iyileşme kaydedildiğini görüyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.