Bilanço analizi -Petkim (AlnusYatırım)

Petkim(PETKM)’in, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
? Şirketin ‘Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 37,4
Milyar TL(yüzde 38,24) tutarında oldukça sert azalışla 60,4 Milyar
TL olurken, ‘Satışların Maliyeti’nde ise; ‘’Direkt İlk Madde
Malzeme Kullanımı’’ ve ‘’Satılan Ticari Malların Maliyeti’’nde
ortaya çıkan düşüşlerin etkisiyle 34,5 Milyar TL azalış görüldü. Bu
kapsamda, şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki azalış miktarı 2,9 Milyar
TL civarında olmuştur.
? Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve
Dağıtım)’nde ‘’Personel Giderleri’’ndeki artış öncülüğünde 605,9
Milyon TL’lik artış(-) olurken, önceki dönemde(2022/12); ‘’Net
Kur Farkı Gelirleri’’ öncülüğünde ortaya çıkan 1,36 Milyar TL’lik
‘Diğer N:et Esas Faaliyet Geliri’ne karşın, cari dönemde; 1 yılı
aşkın süredir geçici duruşta bulunan fabrikalar için ayrılan ‘’Değer
Düşüklüğü Karşılığı’’nın tetiklemesi ile 251,6 Milyon TL ‘Diğer Net
Esas Faaliyet Gideri’ yazılmıştır(-). Bu gelişmeler sonrasında;
şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 5,16 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarı 2,69
Milyar TL civarında azalış göstermiştir(-).
? Şirketin, büyük oranda ‘’Yatırım Amaçlı Gayrimenkullerin Değer
Artışı’’nı yansıtan ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’ kaleminde; önceki
döneme(2022/12) göre 5,82 Milyar TL civarında artış ortaya
çıkmıştır. Şirketin, Rafineri Holding paylarının yüzde 20’sini satın
alması sonrasında ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımları’ndan 9.9 Milyar TL gelir(+) yazdığı görülmüştür. Büyük
oranda ‘’Kur Farkı Geliri ve Gideri’’ ve ‘’Faiz Geliri/Gideri’’nin
mahsubu ile ortaya çıkan 6,65 Milyar TL’lik ‘Net Finansman
Gideri’ ise; geçen yıla göre 3,09 Milyar TL artış göstermiş
durumda(-). Yine, önceki dönemde kaydedilen 2,5 Milyar TL’lik
‘’Ertelenmiş Vergi Geliri’’nin yerine; cari dönemde 1,86 Milyar TL
‘Vergi Gideri’ ortaya çıkması da, şirketin ‘Dönem Net Kârı’nda
görülen 8,67 Milyar TL’lik azalış üzerinde etkili olan unsurlardan
birisi olmuştur.
? 2023 yılında şirketin hasılatında görülen sert azalışta; 14,75
Milyar TL’lik azalış tutarı ile ‘’Yurt İçi Satışlar’’ ve 24,02 Milyar
TL’lik azalışla da ‘’Yurt Dışı Satışlar’’ etkili olmuştur. Buna karşın,
’Satışların Maliyeti’nde ise; ‘’Direkt İlk Madde Malzeme
Kullanımı’’nda ortaya çıkan 9,9 Milyar TL ve ‘’Satılan Ticari
Malların Maliyeti’’nde görülen 25,8 Milyar TL’lik azalışların etkisi
görülmüştür. Sektöre ilişkin devam eden zayıf talebe karşın; arz
fazlasının bulunuyor olması da fiyatlamalar üzerine baskı unsuru
oluşturmakta. Polimer talebi durgunluk nedeniyle zayıf kalırken,
Aramotikler ise yoğun maliyet baskısına maruz kaldı. Yine, şirketin
cirosuna olumsuz etki eden bir diğer unsur da; Kızıldeniz’de
meydana gelen jeopolitik risk artışlarıdır. Öyle ki, burada
süregelen risk artışlarının nakliye kesintilerine neden olmasıyla;
Avrupa ve diğer bölgeler(daha çok ABD ve Asya) arasındaki
fiyatlandırma bağlantısı kesilmiştir.
? Şirketin, operasyonları ve yatırım faaliyetlerinden elde ettiği nakit
akışı tutarı 137 Milyon ABD Doları’na denk gelirken; Star Rafineri
ile revize edilen anlaşma sonrasında düşük maliyetli Nafta
kaynakları ve ham madde alımı için önemli bir esneklik kazanıldı.
? Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 23,70 TL ve
tavsiyemizi ‘’NÖTR’’ olarak bekliyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.