Bilanço analizi - Koza Altın (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç24’te 2.929 mn TL satış geliri (yıllık: +%3), 790 mn TL FAVÖK (1Ç23: -31 mn TL) ve 183 mn TL net
zarar (1Ç23: -363 mn TL) açıklamıştır. 1Ç24’te operasyonel tarafında satış hacmi beklentimize kıyasla zayıf
kalırken; nakit maliyetlerdeki iyileşme ve operasyonel giderler üzerinde artan kontrol ise kârlılığı
desteklemiştir. Bağışlardaki azalış ise net karı desteklemiş olup, şu aşamada şirketin 2024 beklentileriyle
paraleldir. Öte yandan şirketin nakit pozisyonu ve bilanço yapısı, oldukça yüksek net parasal zarara neden
olmuş ve karlılık üzerinde baskı yaratmaya devam etmiştir. Son olaraksa, ertelenmiş vergi gideri de karlılığı
olumsuz etkilemiştir. 1Ç24’te satış hacmi yıllık %3 azalışla 44 bin onsa gerilemiştir (1Ç23: ~46 bin, 2023:
~142 bin, 2022: ~194 bin). Ortalama satış fiyatı yıllık %9 yükselişle 2.053 dolar civarında gerçekleşmiştir
(2023: 1.926 dolar). 1Ç24’te nakit maliyeti yıllık %23 azalışla 1.557 dolar olmuştur (1Ç24: 2,014 dolar, 2023:
1,651 dolar). Böylelikle brüt kar marjı %32,5 ile iyileşme göstermiştir. 1Ç24’te şirketin operasyonel gider
yönetimi daha olumlu olup, operasyonel giderler/satışlar oranı %17,8 (1Ç23: %21,8) olmuştur. 1Ç24’te şirket
121 milyon TL net diğer gider yazmıştır (1Ç23: 555 mn TL). Şirketin beklentileriyle paralel olarak bağışlar 35
milyon TL’ye gerilemiştir (2024 üst limit: 50 mn TL; 2023: 819 mn TL). Yatırım faaliyetlerinden gelirler yıllık %
53 düşüşle 1,2 milyar TL olmuştur. Şirket 1,1 milyar TL net parasal kayıp ve 0,3 milyar TL ertelenmiş vergi
gideri açıklamış, net karı baskılamıştır. Özetle, operasyonel görünümdeki iyileşmeye ve yapılan bağışlardaki
önemli düşüşe rağmen; yatırım faaliyetlerinden elde edilen zayıf gelir ve parasal kayıp kalemleri ise karlılığı
olumsuz etkilemiştir. Şirketin net nakdi yıllık %5 yükselmiştir. Şirketin rezerv rakamlarına ilişkin son
dönemdeki gelişmeleri sınırlı olumlu buluyor ve yakın vadede katalizör olarak değerlendiriyoruz. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisinin ise finansallardaki iyileşmeye karşın tarihsel verilere kıyasla
güçsüzlüğün devam etmesi sebebiyle sınırlı negatif olarak olmasını bekliyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.