Bilanço Analizi-Koç Holding (Alnus Yatırım)

2024/06 döneminde, Grubun Kombine Gelirleri; Enerji
grubunun 568,9 Milyar TL, Otomotiv grubunun 411,2 Milyar
TL, Finans grubunun 307,3 Milyar TL ve Dayanıklı Tüketim
grubunun 207,1 Milyar TL’lik katkısıyla 1,56 Trilyon TL
olmuştur. Kombine Brüt Kâr 200,9 Milyar TL civarında olurken,
140 Milyar TL civarındaki Giderler sonrasında Esas Faaliyet
Kârı 60,4 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.
Ø Yatırım Faaliyetlerinden 3,16 Milyar TL gelir elde eden grubun,
Net Finansal Giderleri ve TMS 29 enflasyon muhasebesi
etkisini yansıtan Net Parasal Kayıp tutarları ise; sırasıyla 13,9
Milyar TL ve 17,5 Milyar TL civarında olmuştur. Finansallarına
18,8 Milyar TL civarında da Vergi Gideri yazan şirketin,
Kombine Net Kârı 13,4 Milyar TL düzeyinde olmuştur. Bu
kârın, Holding’in ana ortaklık paylarına isabet eden tutarı ise
1,63 Milyar TL olmuştur.
Ø Konsolide Net Kârın kırılımında; Tüpraş’ın başı çektiği ‘’Enerji’’
grubunun katkısı 2 Milyar 105 Milyon TL olmuştur. Ford
Otosan, Tofaş, Türk Traktör ve Otokar’dan oluşan ‘’Otomotiv’’
grubu 9 Milyar 184 Milyon TL’lik katkı sunarken, Arçelik’in yer
aldığı Dayanıklı Tüketim grubu 289 Milyon TL’lik katkı
vermiştir. Yapı ve Kredi Bankası’nın domine ettiği Finans
sektörü ise, Holding’in konsolide kârı 6 Milyar 57 Milyon TL
tutarındaki Zarar etkisi ile baskılayan tek sektör olmuştur.
Ø 6 Ağustos itibariyle 14 Milyar 624 Milyon USD tutarında piyasa
değerine sahip olan şirket, halka açık şirketleri ve net
nakdine(17 Milyar 135 Milyon USD) göre yüzde 15’lik
iskontoya sahiptir. Net Aktif Değer kırılımında; Binek ve Ticari
Araç Üretimini kapsayan Otomotiv grubu yüzde 29’luk pay
sahibi olurken, Diğer otomotiv grubu ise yüzde 14 pay
almaktadır. Finans sektörünün payı yüzde 21 olurken, Rafinaj
sektörü yüzde 15, Akaryakıt ve LPG Dağıtımı sektörü yüzde 3,
Dayanıklı Tüketim yüzde 6 ve Diğer Varlıklar yüzde 12’lik paya
sahiptir.
Ø 2023 sonunda Yapı Kredi Bankası’nın AT1 geliri dahil 23 Milyar
402 Milyon TL(795 Milyon USD)’lik nakde sahip olan Holding,
sonrasındaki dönemde 23 Milyar 654 Milyar TL temettü geliri
elde etmesine karşın; 22 Milyar 470 Milyon TL tutarında da
temettü ödemesi yapmıştır. 1 Milyar 228 Milyon TL’lik diğer
nakit çıkışı sonrasında, holdingin cari dönemdeki net nakit
tutarı 23 Milyar 358 Milyon TL(712 Milyon USD) olmuştur. Bu
tutara EYAŞ ve Tüpraş’ın temettü dağıtımlarından 3.Çeyrek
için finansallara dahil edilecek 4 Milyar 846 Milyon TL’lik tutar
henüz ilave edilmemiştir. Grubun solo net yabancı para
pozisyon tutarı ise 693 Milyon USD düzeyindedir.
Ø Açıklanan finansallar kısa vadeli negatiflik içermektedir.
Tarihsel ortalamalara göre yüzde 12 oranında NAD
iskontosuna sahip olmasına karşın, grup içerisindeki
şirketlerin birçoğunun beklentilerinde yapılan revizeler de
dikkate alınacak olursa; Holding hisseleri için 12 aylık hedef
fiyatımızı 285,00 TL seviyesinde sabit bırakıyoruz. ‘’AL’’ olan
tavsiyemizi de, oransal getiri potansiyelinin yüksek
olmasından dolayı korumaya devam ediyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.