Bilanço Analizi-Halkb (Şeker Yatırım)

HalkBank 1Ç24 solo finansal sonuçlarında 11,2 milyar TL ertelenmiş vergi gelirinin de desteği ile piyasa beklentisinin üzerinde 4,818 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %134 artış). Açıklanan net kar bizim 4,062 milyon TL beklentimizin ve 4,168 milyon TL piyasa beklentisinin %19 ve %16 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Ancak banka 6,3 milyar TL vergi öncesi zarar açıklamıştır.
3 aylık net kar geçen yıla göre %13 artmıştır. Ortalama özkaynak karlılığı 2023 yılındaki %9,3 seviyesinden %14,8 seviyesine yükselmiştir ve takip ettiğimiz bankalar arasındaki en düşük seviyededir.
Çekirdek bankacılık gelirleri ve diğer bankacılık gelirleri beklentimizden iyi gerçekleşmiştir. Kredi karşılıkları ise negatif sürpriz yaparak beklentimizden yüksek gelmiştir. Rekor yüksek 11,6 milyar TL ticari zarar karlılığı önemli ölçüde baskılamıştır ve takip ettiğimiz bankalar arasındaki en yüksek seviyededir. Banka 850 milyon TL temettü geliri elde etmiştir.
Net faiz gelirleri, diğer bankalarda görülen trensin aksine, kredi-mevduat makasındaki toparlanmanın desteği ile çeyreksel bazda %19 artmıştır. Bankanın Tüfe endeksli kağıtları değerlemede, diğer bankalardan farklı olarak, %65 oranını kullanması sebebiyle bu kağıtların gelirlerinde çeyreksel bazda sınırlı %8 düşüş, swap maliyetlerinde ise %13 artış gerçekleşmiştir. Net faiz marjı (düzeltilmiş) çeyreksel bazda sabittir. TL kredi-mevduat makası hala negatiftir. Ancak toplam kredi-mevduat makasındaki 217 baz puan toparlanma olumludur. Swap ve Tüfe endeksli kağıt gelirlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı ise -%5,7 seviyesinde oldukça zayıftır.
Hisse için önemli bir etki beklemiyoruz. 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle 17,53 TL olan hedef fiyatımızı 21,44 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %23 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %106 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2024T 6,0x F/K ve 0,85x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %14 iskontolu) ve %15,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.