Bilanço Analizi - FROTO (Allbatross Yatırım)

FROTO 2024/9 Bilanço Analizi

- Şirket 3.çeyrek sonuçlarında beklentilerin üzerinde 8.562 milyon TL net kâr açıkladı. Konsensus beklentisi 7.588 milyon TL seviyesindeydi. Net satış ve FAVÖK tarafında da sonuçlar piyasa beklentisinin çok hafif düzeyde üzerinde seyretti.

- Net satışlar piyasa beklentisinin (138.374 milyon TL) hafif üzerinde 141.728 milyon TL olarak gerçekleşti. Çeyreksel ve 9 aylık kıyasta sırasıyla 3% büyüme ve 2% sınırlı daralmalar görüldü ve yatay seyir hâkim oldu denebilir. Otomotiv piyasasının bu denli baskılandığı ve zayıf seyrettiği bir dönemde reel anlamda korunan satışlardan olumlu tarafta bahsetmek mümkün.

- Satışlar adetsel bazda 2023/9 dönemine göre %3 artışla 470.673'e ulaştı. Yurtiçi satış adetlerinde 16% düşüş, yurtdışı satış adetlerinde ise 8% büyüme gerçekleşti. Yurtiçin talepte yaşanan düşüş, hacimsel ve satış geliri olarak baskı yarattı. Yüksek ihracatçı yapıda olan şirkette kurun yatay seyri, adetsel total büyümeye rağmen satış gelirlerini negatif etkiledi denebilir.

- Satış maliyetleri, hem çeyreksel hem 9 aylık sonuçlarda net satış seyrine kıyasla daha yüksek şekilde sırasıyla 18% ve 5% artış gösterdi. Bu durum kâr marjlarında önemli düzeyde baskı oluştururken, faaliyet giderleri ise tam aksine daha ılımlı seyir izledi.


- Bu sonuçlarla esas faaliyet kârında 2023/9 dönemine göre çeyreksel ve 9 aylık bakışta da sırasıyla 67% ve 52% düşüş, FAVÖK'te ise sırasıyla 58% ve 44% sınırlı kayda değer daralmalar izlendi. Şirket 9.718 milyon TL FAVÖK üretirken piyasanın beklentisi 9.716 milyon TL seviyesinde olması yönündeydi. Gerçekleşen değişimlerin, önemli düzeyde daralmaya işaret ettiğini ancak mevcut zorlu ekonomik şartlar ve BİST otomotiv sektörüne kıyaslama yapıldığında, faaliyetlerin görece daha ılımlı kalmaya devam ettiğini düşünüyoruz.

- Yüksek faizin önemli bir risk oluşturduğu finansman gideri tarafında 2023/9 dönemine göre çeyreksel bazda 444% 9 aylıkta ise 31% gibi oldukça yüksek oranda ve özellikle çeyreksel bazda sıçrama yaşandığı izleniyor. Finansman giderlerin hem çeyreksel hem kümülatif bakışta net kârda baskı yarattığı görülüyor.

- Borç/kaynak oranı 67,8% ile BİST ortalamalarına kıyasla yüksek seyretmeye devam ediyor. Ancak son 5 yılın 9A dönemlerine tarihsel bakışta en düşük seviyeye gerilemiş durumda. Bu anlamda borçluluk tarafında toparlanma eğiliminden bahsetmek mümkün denebilir. Bu sırada net borçlu pozisyonu sürdüren şirkette 2023/9'a kıyasla 203% artış izlendi. Net borç/FAVÖK tarafında ise 2,8 ile yüksek seyri negatif değerlendiriyoruz.

- Net parasal pozisyon kârında çeyreksel ve 9 aylık bazda yaşanan artış, net kâr rakamının desteklenmesinde önemli ölçüde katkı sağladı.

- Nakit akışları incelendiğinden işletme faaliyetlerinden nakit akışlarının kayda değer düzeyde güç kaybetmesi başlıca sebep olmak üzere, finansman faaliyetlerden sağlanan nakit akışlarının durumu kompanse edemediği ve serbest nakit akışlarının pozitiften negatife döndüğü izlenirken sonuçlar olumsuz tarafta dikkat çekiyor.

- Şirket 2024 yılı adına ikinci temettü ödeme kararını duyurdu. Hisse başı brüt 14.25 TL ve net 12.825 TL nakit temettü dağıtımının 20 Kasım 2024 tarihinde gerçekleştirilecek Olağan Üstü Genel Kurulda karar sonuçlandırılması tahmin ediliyor.

- Açıklanan finansalları, beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle olumlu değerlendirmekle birlikte, önümüzdeki dönemde nakit akışlarının yakından takip edilmesi gerekecek. İhracatçı yapısı ve ağırlıkla üretim yaptığı ticari segmentin daralmadan daha sınırlı etkilenebileceği düşüncesi ile şirketi uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz. Sektöre kıyasla çok daha güvenli olarak değerlendiriyoruz.



   Allbatross Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   https://allbatrossyatirim.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.