Bilanço analizi - BİM (İş Yatırım)

Fiyat hedefimiz aynı kalırken TUT tavsiyemizi koruyoruz.

Bim, 2Ç24 döneminde 4,358 milyon TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde şirket 3,982 milyon TL net kar elde etmişti. Açıklanan net kar rakamı 4,458 milyon TL olan konsensüs rakamına oldukça yakın, bizim TL 3,343 milyon TL olan tahminimizin üzerinde. Öte yandan 1,1 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri, 790 milyon TL’ye yükselen yatırım gelirleri (2ç 23: 153 milyon TL), ve artan parasal kazançların yıllık bazda zayıflayan faaliyet karlılığını maskelediği görülüyor. Nitekim FFAVÖK marjı 2Ç23 döneminde %4,5’den 2Ç 24 ‘de %3,3’e gerilerken FAVÖK yıllık bazda %21 gerilemiş. 2Ç’de açıklanan net nakit pozisyonunu, 2024 tüm yıl FAVÖK tahminimizde aşağı yönlü revizyonu ve son olarak hedef fiyatımızı 2025 yıl sonuna taşıma etkisini de dikkate aldığımızda hedef fiyatımızı 602 TL de koruyor ve TUT tavsiyemizi devam ettiriyoruz.

İlk yarı ciro büyümesi halen yıl sonu beklentilerin üzerinde.

Yılın ikinci çeyreğinde şirketin net satışları geçen yılın aynı dönemine göre %8 artarken, ilk altı aylık dönemdeki büyüme %12’ye geriledi. UFRS-29 etkileri hariç tutulduğunda benzer mağaza satış büyümesi yıllık bazda %67,7 olurken, sepet büyümesi %62 trafik büyümesi ise %3,5 olarak açıklandı. Sonuç olarak yılın ilk yarısında gerçekleşen yıllık nominal %90 oranındaki büyüme halen şirketin tüm yıl için beklediği %75 +/-%5 büyüme oranının üzerinde. Dolayısıyla, ikinci yarıda talep de olası bir gevşeme i halinde dahi şirketin yıl sonu beklentisine ulaşabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan, 2Ç’de mağaza açılışları 333 yeni mağaza ile tüm hızıyla devam etti. (Türkiye ‘de 284 BIM mağazası, Mısır’da 16, Fas’ta 23 ve 10 FİLE mağazası)

Artan personel giderleri yılın ikinci çeyreğinde FAVÖK marjını baskıladı

Çalışanlara yapılan yan ödemelerde yapılan artışlar, yeni mağaza açılışları ile artan personel sayısı, 2Ç24’te personel giderleri / ciro oranının 2Ç23 ‘deki %8 seviyesinden %10,4 seviyesine yükselmesine neden oldu. Artan personel giderleri FAVÖK marjında yıllık bazda 120 baz puan erimeye sebep oldu. (2Ç23’te %4,5’den 2Ç24’de %3,2’ye) UFRS 29 öncesi FAVÖK marjı ise %6,5 seviyesine geriledi. Şirketin Temmuz ayı başında çalışanlara yaptığı %10’luk ücret artışının etkisi ise 3Ç’ye yansıyacak. Şirket ücret artışlarının çalışan memnuniyetine olumlu yansıdığını ve işten ayrılmaları azalttığını belirtti. Şirket artan ciro ile birlikte personel maliyetlerindeki artışın etkisinin yılın ikinci yarısında azalacağını ve daha önce verdiği %7,5 ve %8,0 arasında olan UFRS 29 öncesi yıl sonu FAVÖK marjı beklentisini yakalayacağı konusunda güven duyuyor. Biz de yılın ilk yarısında ve temmuz ayı başında yapılan ücret artışlarını dikkate alarak %8 olan yıl sonu FAVÖK marj tahminimizi beklenti aralığının alt sınırı olan %7,5’e revize ediyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/09/30/bimas-is-bim-2c24-finansal-sonuclari-2/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.