Bankacılık Sektörü (Oyak Yatırım)

İkinci yarıyılda risk maliyetinin normalleşmesi karlılığı destekleyebilir
2020 yılında takip ettiğimiz bankalarda ortalama %17, 2021'de ise %20 net kar büyümesi öngörüyoruz. Kredi/mevduat makasları düşen kredi getirileri ve artan kredi hacmi nedeniyle baskı altında kalmaktadır. Bununla birlikte, 2020 tahmini net faiz marjında ilk yarıdaki güçlü sonuçları baz alarak yıldan yıla 57 baz puan yükseliş (özel bankalar için +30 baz puan) öngörmekteyiz. 2021'de ise marjın 20 baz puan düşmesini bekliyoruz. İkinci yarıyılda risk maliyetindeki potansiyel normalleşmenin karlılığı destekleyeceğini düşünüyoruz. Yılbaşından beri Covid-19 ile ilgili konular bankacılık endeksindeki yükselişlerin kısa ömürlü olmasına neden oldu. Covid-19'un etkisinin azalması ve sektör üzerindeki yüklerin hafiflemesi takip ettiğimiz bankaların hisse performansına ikinci yarıda olumlu yansıyabilir.
TL kredi/mevduat oranı yükseldi; özel bankalar ikinci yarıyılda büyümek için daha fazla potansiyele sahip
TL kredi/mevduat oranı takip ettiğimiz bankaların hepsinde yüksek seviyelerde olup bu haliyle daha fazla kredi büyümesi için büyük bir engel oluşturmaktadır. Buna rağmen, ikinci yarıda özel bankaların büyümek için kamu bankalarına göre daha fazla potansiyeli olduğunu düşünüyoruz. Kredilerin 2020 yılında ortalama %29 büyüyeceğini tahmin ediyoruz. 2020 yılında TL krediler için %35 büyümeyi, ABD doları cinsinden YP krediler için %1 daralmayı öngörmekteyiz. 2020 tahmini sabit kura göre düzeltilmiş kredi büyümesi, takip ettiğimiz bankalar için yıldan yıla %24'e (özel bankalar için %18, kamu bankaları için %36) ulaşabilir.
Albaraka ve TSKB'yi "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz; Vakıfbank için tavsiyemizi "Endekse Paralel Getiri" olarak aşağı yönlü revize ediyoruz
Takip ettiğimiz bankaların uzun vadeli (2019-30T) sermaye getirisini %14 olarak öngörmekteyiz. Bu getiri, 2 yıllık tahvil getirisinin yaklaşık 4 puan üzerinde olup 0,6 F/DD'ne işaret etmektedir. Takibimizdeki bankalar ise 2020 tahmini 0,5 F/DD ile işlem görmektedir. Vakıfbank'ı 2020-22 dönemi için kar tahminlerimizi ortalama %8 ve uzun vadeli özkaynak karlılığı tahminimizi de 1 puan düşürüp %14.5'e çekerek tavsiyemizi "Endekse Paralel Getiri"ye indiriyoruz. TSKB'de uzun vadeli düşük maliyetli fonlama yapısı ve kur vade uyumsuzluğunun olmaması gibi birçok pozitifin fiyatlandığını düşündüğümüz için "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesiyle takibimize alıyoruz. Al Baraka'yı ise rakiplerine göre nispeten düşük sermaye getirisi ve cazip olmayan değerlemesinden ötürü "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesiyle takibimize alıyoruz. Akbank, Garanti ve Yapı Kredi bankacılık sektöründe en beğendiğimiz hisselerdir.


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.