Bankacılık Sektörü analizi (Yapı Kredi Yatırım)

Araştırma
BANKACILIK SEKTÖRÜ
30 Haziran 2020
Oğuzhan Vural
oguzhan.vural@ykyatirim.com.tr
+90 212 319 83 65
? Bankacılık sektörünün Nisan net kârı 7.7 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu
rakam aylık %78 artış gösterirken yıllık olarak ise %116 artış gösterdi.
Nisan/Mayıs ortalamasını ilk çeyrek ortalaması ile karşılaştırdığımızda ise net kar
%17 artış göstermektedir. İlk 5 ay özkaynak karlılığı %12.8 seviyesinde gerçekleşti
(Nisan/Mayıs: %13.7, 1Ç20: %12.4).
? Banka grupları bazında baktığımızda kamu bankalarının aylık, yıllık ve
çeyreklik olarak belirgin bir olumlu ayrışması söz konusu. Ticari/swap/kur
sonuçları Nisan’da negatif seyrederken, Mayıs’ta karlılığa pozitif katkı vermesi
bunun en temel etkeni. Mayıs’ta TL’ nin değer kazanması ve düşük seyreden
tahvil faizleri bu durumu destekledi. Önceki haftalarda Vakıfbank’la yaptığımız
telekonferans notlarında bu konudan bahsetmiştik ve bankanın Nisan’da çok
düşük bir net kar elde ederken, Mayıs’ta ise yaklaşık 1 milyar TL net kara
ulaştığını belirtmiştik.
? Sektörün net faiz marjı aylık 44 baz puan düşüş gösterdi. TL kredi-mevduat
makası aylık olarak 19 baz puan artış gösterdi. Bunun en temel nedeni aşağı
yönlü kredi fiyatlamalarının güçlü olarak devam etmesi fakat Mayıs’ta aktif rasyosu
sonrasında TL mevduat faizlerindeki düşüşün daha yüksek olması. Haziran’da TL
mevduat faizlerinde bir miktar artış bekliyoruz. Bu nedenle TL kredi-mevduat
makasında tekrar daralma görme ihtimalimiz yüksek.
? Sektörün takipteki kredi oranı %4.5 ile önceki aya göre 10 baz puan geriledi.
Yılbaşına göre düşüş ise 90 baz puan seviyesinde. Fakat bankalar halihazırda
takipteki kredileri daha fazla karşılık ayırmaya devam etmekteler. Brüt risk maliyeti
Nisan’da 170 baz puan seviyesinde gerçekleşti (Nisan: 310 baz puan). Takipteki
krediler karşılık oranı ise %71 seviyesine yükseldi (Mart: %69).
? Faaliyet giderleri büyümesi yıllık %16 seviyesinde gerçekleşti. Komisyon
gelirleri ise Mayıs’ta yıllık %21 daralma gösterdi (Nisan yıllık trend: %38
düşüş). Bu ayki daralmanın etkenlerini düzenleyici adımlar ve Covid-19 kaynaklı
komisyon istisnaları olarak özetleyebiliriz fakat beklentilerimiz doğrultusunda
Nisan’a göre iyileşme söz konusu. Sektörün sermaye yeterlilik ve çekirdek
sermaye oranları ise sırasıyla %19.4 ve %15.1 seviyelerinde gerçekleşti.
? Açıklanan veriyi özellikle kamu bankaları için daha olumlu olarak
değerlendiriyoruz. Takip listemizdeki 5 büyük banka için piyasanın 2020 karlılık
artış beklentisi %26 seviyesindedir. Garanti ve Vakıfbank için AL tavsiyemizi
koruyoruz. Garanti tahminlerimize göre 0.6x 2020T F/DD ve 5x F/K oranları ile
işlem görmektedir. Vakıfbank ise tahminlerimize göre 0.5x 2020T F/DD ve 4.8x
F/K oranları ile işlem görmektedir. Garanti ve Vakıfbank için 2020 net kar büyüme
tahminlerimiz sırasıyla %14 ve %50 seviyesindedir. Garanti ve Vakıfbank için
2020 özkaynak karlılığı beklentilerimize ise sırasıyla %12.3 ve %11
seviyelerindedir.
BANKACILIK SEKTÖRÜ MAYIS SONUÇLARI
İyileşen ticari/swap sonuçları ve karşılıklar zayıf net faiz marjını telafi etti
.
Grafik 1: Çeyreklik ve Aylık Karlılık
Gelişimi
Grafik 2: Özkaynak Karlılığı
Grafik 3: TL Kredi-Mevduat Makası

ÇEKİNCE:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki
bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte
bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde
piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir.
Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi,
yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup
olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi
ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye
uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi
neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç,
bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından
güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu
bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve
çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen
kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle
veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden
kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve
bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya
herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile
müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı
Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri
yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı
teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını,
iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı
olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı
nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler
A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği
kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni
olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.