Bankacılık Sektörü 2023/12 Bilanço Beklentileri (İnfo Yatırım)

Geçtiğimiz haftalarda gerek TCMB’nin New York’ta gerçekleşen Yatırımcı Günü’nde verilen mesajlar gerekse de Moody’s beklentileri ile en çok yükselen sektör olan bankacılık tarafında rasyonalite çerçe-vesinde atılan adımların rakamlara sirayet etmesi ve CDS’lerdeki geri çekilmeye bağlı olarak kredi dere-celendirme kuruluşlarının hamleleri bankacılık endeksine haber akışlarına bağlı 2024’te katalist etki yaratabilir.
Bilanço etkileri, yabancı ilgisi ve makro beklentiler kısa vadeli bankacılık tarafında 10.200 seviyesi-ni hedef haline getirebilir.
Türkiye’de büyüme 2024 yılında iç talepten ziyade ihracat odaklı strateji ile yapılmak isteniyor. Bu kap-samda da adımlar atılıyor. Atılan adımların başında da bankaların kredi musluklarını azalttığını görüyo-ruz. Açıkçası bu durumun da kısa vadede bu durumun devam edeceğini düşünüyoruz.
Politika faizinin %42,5’lara kadar gelmesi, banka mevduat faizlerindeki artışın etkilerini bu çeyrekte gö-receğiz. Fakat bilanço döneminde özel bankaların kamu bankalarına göre ön plana çıkmasını bekliyo-ruz.
Bankaların değerleme çarpanları ve özsermaye karlılık beklentileri birbirlerine çok yakın olmakla bir-likte GARAN kredi - mevduat faiz makas yönetimi ve TÜFE endeksli kağıt ağırlığının azlığı ile AKBNK ve YKBNK’yı al-sat getirilerindeki düşüşün telafisi etme tarafındaki güçlü politikaları nedeniyle 2024’te ön plana çıkabilir.
4Ç banka sektör karlarının yıllık konsensüse paralel zayıf açıklanmasını bekliyoruz
Artan fonlama maliyetleri, düşen TÜFE endeksli bono getirileri, azalan ticari gelirler ve 2024 yılı riskleri-ne bağlı olarak ihtiyati karşılık gideri artışları sonucunda toplamda özel sektör banka karlarının geçen yılın aynı çeyreğine göre Bloomberg beklentilerine göre %3 daralmasını bekliyoruz. 2023 yıllık %64,7 enflasyon göze alındığında bankacılık sektörü karları reel bazda oldukça gerilemiş olacak.
Banka bazında GARAN ‘ın başarılı kredi-mevduat makası yönetimi ve TÜFE endeksli kağıt getirilerinde gerilemenin düşük olması sayesinde olumlu olarak ayrışıyor. GARAN temel ve stratejik (yabancı yatırım-cı ilgisi beklentisi, fiili dolaşım oranının düşüklüğü gibi) sebeplerle orta vade de ön plana çıkabilir. Buna karşılık AKBNK’ın %26 net kar daralması açıklama beklentisi göreceli performansının zayıf olmasını oluşturabilir. AKBNK dezavantajı TÜFE endeksli bono portföyünün yüksek ağırlığı (bu enflasyon düşme-diği takdirde orta vadede avantaja dönüşebilir). YKBNK'nin benzer faktörlerin yanı sıra, ticari karlarda çeyreklik düşüş sebebiyle yatay gelmesini bekliyoruz. VAKBN çeyreklik bazda %20'nin üzerinde net kar artışı açıklayabilecek olmasına rağmen Banka yönetimi serbest karşılık ayırarak 2024 yılı için daha dü-şük bir baz etkisi hedefleyebilir

2024 yılı temel anlamda bankalar açısından zorlu bir yıl olabilir. Yıllık kredi büyümesinde son dönemde yavaşlayan artış hızı ekonomik aktivitedeki düşüşe ve getirilen sınırlamalara paralel olarak %40 seviyesi-nin biraz altında gerçekleşebilir. Ortalama kredi faizleri yükseliyor olsa da bu artış oranı swap ve fonla-ma maliyetlerindeki yükselişi karşılamak noktasında yeterli olmayabilir. TÜFE endeksli bono getirilerin-deki düşüş ve 2023'de yaşanan kur hareketlerinin getirdiği ticari gelirlerinin tekrarlanmaması ihtimali dikkate alındığında Net Faiz Marjlarında hafif daralma olacağını düşünüyoruz. Kredi riski maliyetlerinde karşılık politikaları belirleyici olacak olsa da genel olarak ciddi bir ekonomik daralma olmadığı senaryoda bu tarafta karlılığı olumsuz etkileyecek bir gelişme beklemiyoruz.
Enflasyon muhasebesinin bankalarda uygulanmamasının karlılık açısından avantaj olabileceğini
düşünüyoruz. Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek, bankalara vergi açısından enflasyon muhasebesi
uygulanmayacağını belirtmişti.
Bankalara Katalist Olabilecek Durumlar
Bankalara orta vadede TCMB'nin döviz rezervlerinin artışına bağlı kredi notu iyileşmesi ve bunun Trükiye
CDS'lerinde düşüşle birlikte bankalar üzerinden yerli ya da yabancı yatırımcı tarafından oluşabilecek
ilgi, ekonomik politikaların enflasyonda hızlı bir düşüşe yol açarak sermaye girişlerine yol açması bankalara
katalist etki yaratabilir

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.