Bankacılık Sektör Raporu (ICBC Yatırım)

Araştırma kapsamımızdaki bankalar için tahminlerimizi ve değerlememizi ekonomideki kademeli normalleşme çabaları ve bankalara ilişkin regülasyonlar ışığında güncelledik. Bankalar için güncel tahminlerimiz, yıl sonunda yüzde 32,5 politika faizi, yüzde 70 TÜFE beklentimiz ve yüzde 30 vergi oranı güncellemesini içeriyor.

Kredi-mevduat makası ve NFM toparlanmasının 4Ç23’ten itibaren daha belirgin olması beklenebilir. Öte yandan, 1Ç24’te gerçekleşmesi beklenen yerel seçimler sıkılaştırma adımlarını yavaşlatabilir ancak seçim sonrasında bu adımların artan hızla sürmesi beklenebilir.

Araştırma kapsamımızdaki 7 banka için 2023 kar tahminlerini ortalama yüzde 15 artırdık. Yeni tahminlerimiz yüzde 31 öz sermaye getirisine işaret ediyor. Bu seviye bankaların tüm yıl için beklentilerinin hafif üzerindedir.

Yenilenmiş 2023 beklentilerimiz 0,92x PD/DD ve 3,4x F/K çarpanlarına, 2024 beklentilerimiz ise 0,73x PD/DD ve 2,8x F/K çarpanlarına işaret etmektedir.

Bankalar yıl başından bu yana ana endeksteki yüzde 39 artışın üzerinde yüzde 50 getiri sağladı. Seçim sonrası yükselişte bankacılık endeksi 8 Eylül’e kadarki dönemde yüzde 100’ün üzerinde yükseldi, ancak sonrasında yaklaşık yüzde 10 geriledi. Araştırma kapsamımızdaki 7 bankanın dolar cinsinden toplam piyasa değeri son 14 ayda yüzde 100’ün üzerinde arttı. Bu güçlü performansa rağmen, sektörün PD/DD ve F/K çarpanları hem geçmiş dönem hem de benzer gelişmekte olan ülke çarpanlarına göre iskontolu işlem görüyor. Kısa vadede teknik düzeltme devam edebilir. Ancak, orta vade için sektöre ilişkin olumlu görüşe sahibiz. Öngörülebilirlikte kademeli iyileşme ve olası kredi notu artışları uluslararası kurumsal yatırımcının sektöre ilgisini tekrar çekebilir.

Güncel fiyat hedeflerimiz araştırma kapsamımızdaki bankalar için ortalama yüzde 41 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Akbank, Yapı Kredi ve Garanti için AL tavsiyemizi koruyoruz. Akbank ve Yapı Kredi’yi en beğendiğimiz hisseler arasında tutmaya devam ediyoruz. Yakın zamandaki güçlü performans İş Bankası’nda yükseliş potansiyelini kısıtladı. Ancak, iştirakleri tek çatı altında toplama planı hisseye ilgiyi bir süre yüksek tutacaktır. İş Bankası için tavsiyemizi AL’dan NÖTR’e güncelliyoruz. TSKB için AL önerisinde bulunurken, Halkbank ve Vakıfbank için NÖTR tavsiyemiz sürüyor.


  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.