Aylık Stratejı (Deniz Yatırım)

Mart süresince dış fiyatlama koşullarında oluşan sendeleme ortamının yerel varlıklar üzerindeki yansımaları emsallerimize göre negatif yönde ayrışma şeklinde gerçekleşti. Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's tarafından Türkiye'nin kredi notunda yapılan aşağı yönlü güncellemenin ardından Türk lirası cinsinden değerlenen varlıklarda risk algısının zayıflama gösterdiği gerçekle karşılaştık. Mart ayındaki %3'lük geri çekilme ile birlikte BIST 100 ilk iki ayda elde ettiği getiriyi silerken, ay içerisinde %7.8 düşüş gösteren bankacılık endeksi, sene başından beri %1.5 değer kaybetmiş oldu.
TL'nin emsallerine göre negatif ayrışmasının geldiği noktada bir miktar düzeltmenin olabileceğini düşünüyoruz. Nisan'da ABD'de takip edilecek olan Hakan Atilla davası öncesi ve sonrasında piyasada artması muhtemel stres ile USD/TRY'de 4.00 seviyesi üzerine isteğin olabileceğini ancak harekete yurt içi yerleşiklerin katılmadığı her durumda ivmenin düşük kalacağını düşünüyoruz. Ay içerisinde 3.95'li seviyelerde dengelenme ve 3.90 bölgesine doğru çekilme bize göre uzak bir ihtimal değil. TL'deki olası toparlamanın hisse senedi piyasası için de olumlu yansımaları olabileceğini düşünüyoruz.
Sene başından bu yana MSCI GOÜ bankalarına göre Türk bankacılık sektörünün USD bazında %11 gerisinde kaldı. Türk bankaları MSCI GOÜ bankalarına kıyasla %45 F/K iskontosu (son 5 yıl ortalaması %24) ve %39 F/DD iskontosu (son 5 yıl ortalaması %18) ile işlem görmektedirler. GOÜ-Türkiye faiz oranlarının arasındaki farkın GOÜ'ler lehine açılması ile oluşan bu iskontonun bir kısmının Türkiye'de enflasyonun sene sonuna doğru yumuşayacağı beklentisi ile kapanabileceğini düşünüyoruz. Bu da halihazırda iyi karlılığa rağmen düşük değerleme oranları işlem gören Türk bankalarına yatırım için iyi bir giriş seviyesi sunmaktadır.
Nisan'da yatırımcılar neleri takip edecek? Global tarafta veri trafiğinin yoğun olmadığı Nisan ayında, yatırımcıların 3 Nisan'da açıklanacak Mart ayı enflasyon verisi, 25 Nisan'daki PPK toplanntısı ile bir süredir beklenen yatırım teşvik paketi ile ilgili haber akışını takip etmesini bekliyoruz. 1Ç18 finansal performansları ile ilgili beklentilerin ayın ikinci yarısından itibaren şekillenmeye başlayacağını ve bunun hisse senedi fiyatlamalarına yansıyabileceğini düşünüyoruz.
Bankalar arasından aktif kalitesi yüksek olanları, banka dışı hisseler arasından ise zayıf TL'den faydalanan, defansif karakterli ve uzun vadeli görünümünde iyileşme beklediğimiz şirketleri öneriyoruz. Tavsiye listemizde bankalar arasından Albaraka Turk (ALBRK), Vakıfbank (VAKBN) ve Yapı Kredi Bankası'ını (YKBNK) tutmaya devam ediyoruz. Bankacılık hisselerinde bir değişiklik yapmamış olmakla beraber, finans dışı önerilerimize Coca Cola İçecek (CCOLA), Şişe Cam (SISE), Tekfen Holding (TKFEN) ve Tofaş (TOASO)'yu dahil ederken, Ereğli Demir Çelik (EREGL), Net Holding (NTHOL), Sabancı Holding (SAHOL) ve Soda Sanayi'yi (SODA) model portföyümüzden çıkarıyoruz. AvivaSA (AVISA), Enerjisa (ENJSA) ve Torunlar GYO''daki (TRGYO) olumlu görüşümüzü koruduğumuz için tavsiye listemizde tutmaya devam ediyoruz.



Deniz Yatırım
www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.