Aylık Strateji Bülteni (Gedik Yatırım)

Haziran ayına küresel riskler ve TL varlıklardaki güçlü momentum ile giriyoruz
Borsa İstanbul aralık ayında başlattığı yükselişini mayıs sonuna kadar devam ettirmeyi başardı. Bu dönem içinde
%34,5 değer kazanan BIST 100 emsallerine kıyasla pozitif ayrıştı. Bu dönemde endeksin dolar bazında getirisi ise
%32,5 (bu dönemdeki dip seviyeye göre %37,5) oldu. BIST 100’ün gelişmekte olan ülkeler ortalamasından ve gelişmiş
ülke endekslerinden daha iyi bir performans sergilemesine karşın, bu ülkelere kıyasla iskontosu hala tarihsel
ortalamalarının üzerinde. MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksi’ni baz aldığımızda son yükselişe rağmen çarpanlar
bazında hala %25 civarında bir ıskontodan bahsetmek mümkün. BIST 100 çarpanlar bazında kendi tarihsel
ortalamalarına yaklaşmış olsa da dünya genelinde devam eden bol likidite koşullarının borsaların çarpanlarını
yukarıya taşıdığını göz önünde bulundurmak gerekiyor. Dünya da birçok endeksin cari piyasa çarpanları tarihsel
ortalamalarının üzerinde değerler alırken, BIST henüz kendi ortalamalarını dahi yakalayamamış durumda. Bu durum
uzun vadede BIST’in emsallerinden pozitif ayrışmasını sağlayabilecek bir etken.
Küreselde lokal riskler, BIST’te devam eden potansiyel
BIST’in emsallerine kıyasla ıskontosunun devam etmesine karşın, son dönemde birçok ülkeden gelen negatif haber
akışı dikkat çekmeye başladı. Kredi notu düşürülen Çin ve Hong Kong, siyasi gerginliklerin devam ettiği Brezilya,
Güney Afrika ve Venezüella, erken seçim olasılığı konuşulmaya başlanan İtalya ve endekslerinde sert düşüler görülen
Rusya, küresel ölçüde lokalden başlayan bir stres birikimi olduğunun habercisi. Eğer biriken bu stresi tetikleyecek bir
gelişme yaşanacak olursa şuana kadar lokal kalan bu sorunların küresel piyasaları etkisi altına aldığını görebiliriz. Bu
nedenle BIST’in orta uzun vadede potansiyelinin devam ettiğini düşünmekle birlikte, olası küresel bir düzeltme
dalgasından BIST’in de nasibini alacağını düşünüyoruz. Yatırımcılarında bu tür bir riski göz önünnde bulundurarak
BIST’teki bu potansiyeli takip ederken, mutlaka kendilerini takip eden bir stop loss stratejisi oluşturmaları gerektiğini
düşünüyoruz. Mevcut seviyeleri göz önünde bulundurduğumuzda BIST 100’de 95.500 civarının kısa vadeli pozisyonlar
için stop loss olarak izlenebileceğini düşünüyoruz.
BIST’te yaz rehaveti görülecek mi?
Piyasaların klasik inançlarından biri olan “Mayıs’ta Sat ve Git” tabiri, Mayıs ayında satış beklentisini artırsa da, bu tabir
pratikte Mayıs-Ekim arasındaki dönemdeki getirilerin Ekim-Mayıs dönemi arasındaki getirilere kıyasla düşük olduğunu
gösteren bir ifade. Bu nedenle bu döngü bu yıl çalışmadı demek için erken. Biz bu çerçevede yaz aylarında likiditenin,
volatilitenin ve getirilerin düşme olasılığını hala yüksek görüyoruz. Yurtiçi piyasalarda yıl sonu ve gelecek yılın ilk
aylarında baz etkisi nedeniyle gerilemesi beklenen enflasyon rakamlarının etkisi ile faizlerde düşüş ve hisse
senetlerinde yeni bir yükseliş görebiliriz. Bu da yaz ayları geçtikten sonra BIST’te bu döngünün ikinci ayağı olan EkimMayıs
döneminin bir kez daha getiriler bazında ön plana çıkmasını sağlayabilir.
Yurtiçinde politik gelişmeler ön plana çıkabilir
Cumhurbaşkanı’nın Adalet ve Kalkınma Partisi’ne üyeliğinin ardından kabinede bir revizyon olabileceği ve yeni bir
ekonomi programı açıklanabileceği beklentisi hala canlı. Şuana kadar bu konuda tabir yerindeyse ser verip sır
verilmedi. İlerleyen günlerde bu konuda yapılacak açıklamalar piyasalar üzerinde etkili olabilir. Cumhurbaşkanı,
bakanlıklardan 180 günlük bir çalışma hazırlamalarını beklediklerini ifade etti. Bu çalışmanın iktidarlarının ilk
günlerindeki 100 günlük program benzeri, doğrudan milletin günlük hayatına dokunan, meselelerin çözümüne
yönelik pratik teklifleri içerecek, aynı zamanda yol haritası olacak bir çalışma olması gerektiğini ifade etti. Yılsonuna
kadar olan zaman dilimini kapsayacak bu programın haziran ayının sonunda uygulanmaya başlanacağı belirtildi.
Açıklanacak bu programın piyasa fiyaatlamaları üzerinde etkilerinin olacağını düşünüyoruz. Bu beklenti ve olası bir
kabine revizyonunun piyasa tarafından olumlu bulunması, BIST’in emsallerine kıyasla daha güçlü bir seyir izlemesine
neden olabilir.

 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

      ***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dooğurmayabilir.