Aselsan Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)

Aselsan’ın (ASELS) enflasyon muhasebesi (TMS-29
etkisi) uygulanmış finansallarına göre net kar rakamı
YS23 yılında 7,290 milyon TL seviyesinde (YS22:1,282
milyon TL) gerçekleşti. Şirket’in net esas faaliyetlerden
diğer gelirlerinin TMS-29 etkisi dâhil YS23’de
faaliyetlerden kaynaklanan artan kur farkları nedeniyle
12.3 milyar TL seviyesine yükselmesi (YS22:6,4 milyar TL)
net kar rakamını destekledi. Şirket’in net satış gelirleri
TMS-29 etkisi dâhil yıllık bazda %10,1 artışla YS23’de 73,6
milyar TL seviyesine yükselirken, FAVÖK rakamı net satış
gelirlerinde yükselişin etkisiyle yıllık bazda %14,2 artışla
16.0 milyar TL seviyesine yükseldi. Şirket’in YS22’de %26,7
olan brüt kar marjı YS23’de artan satış gelirleri ve
maliyetlerdeki azalış ile birlikte %27,3 seviyesine
yükselirken, YS22’de %21,0 olan FAVÖK marjı YS23’de
%21,8 seviyesinde gerçekleşti. TMS-29 etkisinden kaynaklı
2023 yılında kaydedilen 10.1 milyar TL net parasal zarar
(2022 yıl sonunda 14.6milyar TL) ve finansman giderlerinin
YS23’de 7,6 milyar TL seviyesine yükselmesi (YS22’de 4,3
milyar TL finansman giderine karşılık) net kar rakamını
baskılayan unsurlar oldu. Şirket’in YS22’de 8.48 milyar TL
olan net borç pozisyonu YS23’de 13.3 milyar TL seviyesine
yükselirken, Şirket’in YS23’de Net borç/FAVÖK oranı ise
0.8x seviyesinde gerçekleşti (YS22: 0.6x). Şirket’in 2023
yıl sonu sonuçları sonrası Aselsan için 62.50 TL hedef pay
fiyatımız ile “AL” önerimizi koruyoruz. Aselsan’ın hedef
pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %18 prim potansiyeli
taşımaktadır. Öte yandan Şirket payları yıl başından bu
yana %18 yükselirken, BİST’e göre relatif olarak %0.1
altında işlem gördü.
Toplam sipariş tutarı YS23’de 10.9 milyar dolar ile tarihi
rekor seviyesine yükseldi (YS22: 8,2 milyar dolar - 9A23-
10.8 milyar dolar). Şirket, 2023 yılında toplam 5 milyar
dolar yeni sipariş aldı (2022:1,6 milyar dolar). Şirket 2023
yılında almış olduğu 5 milyar dolar sipariş büyüklüğünün
601 milyon dolarlık kısmını yurtdışından sağladı (2022:415
milyon dolar).Şirket’in toplam bakiye siparişlerinin
%95’ünü savunma, %5’sını savunma dışı siparişler
oluşturdu. Şirket’in YS23 itibariyle uzun vadeli
siparişlerinin 44%’ü dolar, 31%’i Euro ve 25%’si ise TL bazlı
siparişlerden oluştu.
Şirket’in 2024 beklentileri -Aselsan 2024 yılına ilişkin
beklentilerini de açıkladı. Buna göre Şirket TMS 29 dahil,
2024 yılında da net satış geliri büyümesinin TL bazında
%10’un üzerinde artacağını öngördü. Şirket 2024 yılında
FAVÖK marjının ise TMS 29 dahil %22 seviyesi üzerinde
gerçekleşmesinin hedeflendiğini açıkladı. Şirket ayrıca
2024 yılında toplam yatırım harcamasının TMS 29 dahil 14
milyar TL seviyesinde olmasını planlıyor.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.