Arçelik mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

Arçelik, 3Ç21’de yıllık %36,3 azalışla (çeyreklik %22,8 artışla)
piyasa ortalama beklentisi olan 702mn TL’nin altında, tahminimiz
616mn TL’nin ise üzerinde 651mn TL net kar açıklamıştır.
Arçelik’in 3Ç21 satış gelirleri; yapılan fiyat artışları, şirket satın
alımlarının olumlu etkisi ve Euro & ABD dolarının TL karşısındaki
kuvvetli seyri neticesinde yıllık bazda kuvvetli, %52,0 oranında artış
göstererek 18.148mn TL seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan
18.009mn TL ve tahminimiz 17.171mn TL’nin hafif üzerinde
gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise 2Ç21’e göre 3Ç21’de daha
düşük kapasite kullanımı, operasyonel giderlerde yıllık bazda yükseliş
ve hammadde fiyatlarında yılbaşından bugüne gerçekleşen belirgin
yükselişin oluşturduğu baskının 3Ç21’de de devametmesi sebebiyle,
yine de yıllık bazda %2,3 oranında sınırlı artışla (bir önceki çeyreğe
kıyasla %23,3 artışla) 1.761mn TL ’ye ulaşmış ve piyasa ortalama
beklentisi olan 1.735mn TL’ye ve tahminimiz 1.613mn TL’nin
üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 2021 yılına dair satış gelirleri
tarafındaki beklentilerindeki hafif yukarı yöndeki güncellemeyle
birlikte açıklanan sonuçların, Şirket payları için kısa dönem
performansı üzerinde nötr bir etki yaratmasını tahmin ediyoruz.
Satış gelirleri hızla büyürken FAVÖK marjı artan hammadde
maliyetlerinin baskısını yansıtmaya devam etmiştir - Arçelik’in yurt
içi satış gelirleri, zayıflayan yurt içi talebe rağmen yapılan fiyat
artışlarının desteği sayesinde 3Ç21’de yıllık %31,6’lık artış göstererek
5.401mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in yurt dışı satışları
ise 3Ç21’de yıllık %62,7 oranında artmıştır. Yurt dışı satış gelirlerinin
kırılımlarına bakıldığında; Şirket, Batı Avrupa pazarında Whirlpool
Manisa fabrikasının satın alımından gelen ek birim büyümesi ve fiyat
artışları sayesinde EUR bazında yıllık %25’lik ciro büyümesi elde
ederken Doğu Avrupa pazarında ise fiyatlarda yapılan artışlar
neticesinde EUR bazında yıllık %5’lik ciro büyümesi elde etmiştir.
Afrika operasyonlarında Güney Afrika ve Sahra Altı ülkelerinde yüksek
baz etkisi nedeniyle satışlar EUR bazında yıllık %3 düşüş gösterirken
Asya-Pasifik gelirleri Hitachi satın alması sayesinde EUR bazında yıllık
%140 büyüme kaydetmiştir. Böylelikle Arçelik’in toplam satış gelirleri
3Ç21’de yıllık %52,0 artarak 18.009mn TL’ye ulaşmıştır. Arçelik’in
esas faaliyet karı, diğer faaliyet gelirleri altındaki ticari işlemlerden
kaynaklanan kur farkı gelirlerinin azalması (yıllık -%66,4) ve
pazarlama giderlerindeki artış (yıllık %39,6) nedeniyle yıllık %32,5
azalarak 1.265mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü 3Ç21’de yıllık
bazda %2,3 oranında sınırlı artışla 1.761mn TL’ye ulaşırken FAVÖK
marjı ise düşen brüt karlılık ve yapılan satın almaların seyreltici
etkisiyle birlikte yıllık bazda 4,7 y.p. daralarak %9,7’ye gerilemiştir.
Şirket’in net finansal giderleri de, kur farkı giderlerinin ve türev
araçlardan zararların azalmış olması ile yıllık %11,5 azalarak 498mn
TL olarak gerçekleşmiştir. Arçelik’in 3Ç21 sonu işletme sermayesi
ihtiyacının net satışlarına oranı düşüş göstererek 2Ç21 sonundaki
%26,8 seviyesinden %26,1’e gerilemiştir (son satın almaların etkisi
hariç tutulduğunda 3Ç21 sonu: %27,2). Büyük ölçüde 2Ç21 dönem
sonunda gerçekleşen satın alımların da etkisiyle, Şirket’in net borcu


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.