Analist Toplantı Notları-Selçuk Ecza (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Selçuk Ecza (SELEC) Analist Toplantı Notu
Selçuk Ecza’nın 26 Ağustos’ta açıkladığı 2Ç24 finansal sonuçlar sonrası analist toplantısını 2 Eylül
tarihinde gerçekleştirdi. Şirketin finansal sonuçlarındaki detayları hem de analist toplantısında elde
ettiğimiz notları paylaşıyoruz.
Şirket, 2Ç24 döneminde 132,4 mn TL net kâr açıkladı. Net kar bir önceki çeyreğe göre %51 azaldı. 2Ç23
döneminde ise 467 mn TL zarar açıklanmıştı. Net kar marjı yıllık bazda 2,0 puan ar???ş göstererek %0,5
seviyesinde gerçekleş???.
2Ç24 döneminde satış gelirleri, yıllık %19,3 azalış göstererek 25,0 milyar TL'ye geriledi. Bir önceki
çeyreğe göre satış gelirleri %17 azaldı. Brüt kar yıllık %7,2 artışla 2,1 milyar TL olurken, brüt kar marjı
yıllık 2,1 puan artışla %8,3 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK yıllık bazda %9 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %66,7 azalış gösterdi ve 635,1 milyon TL oldu.
FAVÖK marjı da yıllık 0,3 puan artışla %2,5 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %6,3 FAVÖK
marjı elde edilmişti.
Selçuk Ecza net borçsuz konumunu korumaya devam ediyor. 2023 yılının aynı döneminde 944,6 milyon
TL net nakdi bulunurken bir önceki çeyrek 3,6 milyar TL net nakdi bu dönemde 2,4 milyar TL net nakdi
gerçekleş??. Net borç/FAVÖK rasyosu -0,5 seviyesiyle güçlü konumunu sürdürdü. 30 Haziran 2024
i??bariyle şirke??n döviz işlemi bulunmamaktadır. Şirke??n nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 1,4 milyar
TL artarak 6,3 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1,9 milyar TL nakit çıkışı sağlandı. Ya??rım
faaliyetlerinden 1,5 milyar TL nakit girişi olurken finansman faaliyetlerinden 1,8 milyar TL nakit girişi
oldu.
Selçuk Ecza’nın düzenlediği analist toplantısında pazar payındaki gerilemeye ilişkin detaylar paylaşıldı.
Bu dönemde şirketin pazar payını önceliğe almayıp daha ihtiyatlı ve uzun vadeli finansman yapısını
iyileştirmeye yönelik bir yaklaşımla karlılığa odaklandığı ifade edildi. Agresif bir satış stratejisinin
izlenmediği belirtildi. İzlenen bu stratejinin karlılığı güçlendirdiği ve pazar kaybından kaynaklanan gelir
kaybının telafi edildiği ifade edildi. Söz konusu mevcut pazar payının sürdürülebilir olduğu ve daha
sonraki dönemlerde politika değişiklikleri sonucu pazar payında geri kazanımın imkan dahilinde olduğu
belirtildi.
Özellikle eczaneler tarafından talep edilen vade koşullarının, ürün çeşitliliğinin ve hizmet kalitesinin
karşılanmasının Şirketin en başta gelen öncelikleri olduğu ve ayrıca bu alanların Şirketin en güçlü yanları
olduğu belirtildi.
Diğer taraftan hali hazırda Şirketin operasyonel ve faaliyet verimliliğini artırmaya yönelik önlemlerin de
uygulamaya geçirilmiş olduğu ifade edildi. Merkezden etkin stok yönetimi ve ticari alacak sürelerinin
azaltılması bu önlemlere yönelik önemli örnekler olarak sayıldı.
Şirketin içinde bulunduğu toptan ticaret sektöründe nakit tutulması gerekiyor. Şirketin nakit pozisyon
fazlası nedeniyle net parasal pozisyon eksi olmaya devam edecek. Enflasyon muhasebesi şirket
finansallarına parasal pozisyon kaybı olarak yansıyor. Buna karşın enflasyonun yüksek etkisi kademeli
bir şekilde geriledikçe şirket finansallarına olan şiddeti de azalacaktır. Bununla birlikte son iki yıldır Temmuz ayında gerçekleşen ilaç zammı bu sene gerçekleşmedi. 2Ç24’te zayıf finansal sonuç açıklayan
Selçuk Ecza için yılın 3. Çeyreği içinde zam olması halinde şirketin FAVÖK’ünü yukarı taşıyan bir etkisi
olabileceğini düşünüyoruz.


 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.