Albaraka Türk Bilanço Raporu(Şeker Yatırım)

Albaraka Türk 1Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin altında 27 milyon TL net kar açıkladı. (4Ç18: 238 milyon TL zarar). Açıklanan net kar rakamı bizim 41 milyon TL olan tahminimizin ve 35 milyon TL olan piyasa beklentisinin %34 ve %22 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %72,2 azalarak %3,4 oranında göreceli zayıf bir ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden yüksek gerçekleşen net kar payı gelirleri ve beklentiler üzerinde gelen kredi karşılıkları sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Kredi mevduat makasındaki toparlanma, göreceli zayıf kredi büyümesi, yavaşlayan tahsilatlar sebebiyle net takipteki krediler oluşumundaki hızlanma, takipteki krediler rasyosundaki 50 baz puan artış, sektör ortalamasının bir hayli altında seyreden çekirdek sermaye yeterliliği rasyosu (%7,2) çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 1Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde negatif bir etki bekliyoruz. Net kar payı marjı çeyreksel bazda 33 baz puan artarak %1,87 olarak gerçekleşmiştir. Kredi-mevduat makası güçlü seyreden kredi getirileri nedeniyle çeyreksel bazda önemli ölçüde 182 baz puan artmıştır (Katılım bankaları ortalaması: 31 baz puan). Net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü büyüme devam etmektedir. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel olarak sabit seyretmiştir ancak 12 aylık artış oranı %74,8 olup katılım bankaları ortalaması olan %25,1’in bir hayli üzerindedir. Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu çeyreksel bazda 50 baz puan artarak %7,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu tutar katılım bankaları ortalaması olan %4,8’in bir hayli üzerindedir. Yeni net takipteki kredi oluşumu zayıflayan tahsilatlar sebebiyle çeyreksel bazda %27 artış göstermiştir. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı 430 baz puan azalarak 1Ç19’da %15,0 olmuştur. İkinci aşama kredi karşılıkları 4Ç18’deki %5,7 seviyesinden %2,3 seviyesine gerilemiştir. Üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları ise 490 baz puan atarak %52,3 seviyesine yükselmiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) 274 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. Göreceli zayıf sermaye tabanı. Bankanın sermaye ve ana sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 110 ve 50 baz puan azalarak %13,6 ve %9,5 seviyelerine gerilemiştir. Çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu ise %7,2 seviyesindedir. Hisse için 22,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 1,31 TL olan hedef fiyatımızın %4 azalış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “SAT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 8,3x F/K ve 0,36x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %4,5 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.