Aksa Enerji şirket raporu (Yapı Kredi Yatırım)

Aksa Enerji’ yi (AKSEN ya da Şirket) operasyonları ile ilgili son gelişmeleri öğrenmek için ziyaret ettik.
§ Kısaca AKSEN: Aksa Enerji, doğal gaz, linyit ve akaryakıt kaynaklarından enerji üretmekte ve santrallerinin işletme ve bakımlarını kendi bünyesinde gerçekleştirmektedir. Şirketin Türkiye’de toplam kapasitesi 1.047MW olan iki doğal gaz santrali
ve 270MW kapasiteli kömür santrali bulunmaktadır. Yurt dışında ise Kıbrıs’ta 153MW kapasiteli akaryakıt santrali ve Afrika’da üç farklı şehirde toplam 476MW kapasiteli akaryakıt santralleri vardır. 2019
yılında toplam 16.5 GWs elektrik satışı ile 5.6 milyar TL (0.98 milyon dolar) ciro elde etmiştir.
§ Ana rekabet avantajları: Aksen yurtiçi benzerlerine göre birçok nokta da rekabet avantajları ile farklılık göstermektedir:
Kuzey Kıbrıs ve Afrika santralleri sayesinde FAVÖK’ün %82’si yabancı para cinsinden olması şirketin bilançodaki açık pozisyonun riskini dengelemektedir.
Şirketin FAVÖK içinde Antalya ve Urfa doğal gaz santrallerinin payı 1Q20 itibariyle %2 olduğundan dolayı doğal gaz fiyatındaki dalgalanmadan sınırlı etkilenmektedir.
2.1x Net Borç/FAVÖK rasyosu ile benzerlerine kıyasla finansal açıdan daha güçlü bilançoya sahiptir.
§ 2020 öngörüleri: Şirket yönetimi Covid-19 salgınının etkisi de dahil 2020 yılında ciroda yıllık bazda %6 daralma beklerken FAVÖK marjının 1.2 baz puan artmasını öngörmektedir. Afrika santrallerinin
konsolide FAVÖK’ün %72’sini oluşturması beklenmektedir.
Ekim’19 da Kamerun ve Kongo Cumhuriyeti ile doğal gaz kaynaklı enerji üretimi projeleri ile ilgili ön mutabakat anlaşmaları imzalamıştır.
§ Değerleme: Son bir yıldır BIST-100 Endeksi’nin %90 üzerinde performans göstermesine rağmen AKSEN’in 4.4x FD/FAVÖK ve 8.7x F/K çarpanları ile ortalama 14x FD/FAVÖK işlem gören benzerlerine kıyasla daha cazip konumdadır.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.