AKCNS Bilanço Analizi(Halk Yatırım )

ü Sermaye Piyasası Kurulu 28 Aralık 2023 tarihinde, halka açık şirketlerin
31.12.2023 veya sonrasında sona eren yıllık finansal tablolarını TMS
29 enflasyon muhasebesi hükümlerine göre hazırlayacaklarını duyurdu.
Akçansa yatırımcı sunumunda, 4Ç23'ün karşılaştırmalı analizine olanak
sağlamak üzere enflasyon muhasebesi uygulanmamış özet
finansallarını paylaştı. 4Ç23’e ilişkin enflasyon muhasebesi uygulanmış
karşılaştırılabilir rakamlara sahip olmadığımız için 4Ç23 sonuçlarını
değerlendirmek amacıyla, enflasyon muhasebesi uygulanmamış özet
finansalları kullandık. Enflasyon muhasebesi uygulanmamış 4Ç23
sonuçlarına göre; Akçansa 4Ç23'te piyasa beklentisi olan 967 milyon
TL'nin %13,3 ve bizim beklentimiz olan 931 milyon TL'nin %17,8
üzerinde 1.096 milyon TL (y/y: +%203,6) net kar açıkladı. Şirketin
FAVÖK’ü ise piyasa beklentisi olan 1.135 mn TL ve beklentimiz olan
948 mn TL’nin altında yıllık %70,6 artışla 696 milyon TL seviyesinde
gerçekleşirken, FAVÖK marjında yıllık bazda 2,6 puan artış kaydedildi.
4Ç23’te net satışlar ise yıllık bazda %43,1 artışla tahminimiz olan 4.266
mn TL ile uyumlu gerçekleşti. Sonuçlar enflasyon muhasebesi
uygulanmamış bakıldığında, net kar tarafında vergi geliri kaynaklı
piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş olsa da, FAVÖK tarafında
piyasa beklentisinin altında kalınması nedeniyle, finansal sonuçların
hisse performansına yansımasını ‘sınırlı negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü Enflasyon muhasebesi dahil 2023 yılı sonuçları: Enflasyon Muhasebesi
(TMS-29) raporlaması kapsamında Akçansa, enerji maliyet
optimizasyonu, yurt içi satışlardaki büyüme ve etkin finansman yönetimi
neticesinde elde ettiği 168,4 milyon TL tutarında net finansal gelirin de
katkısıyla, 2023'te %22,5 artışla 2,37 milyar TL net kar bildirdi. Şirket,
2023'te %142,6 artışla 3,93 milyar TL FAVÖK elde etti ve FAVÖK marjı
11,3 puan artışla %21 oldu. Akçansa’nın net satış gelirleri 2023'te
%12,2 artışla 18,7 milyar TL'ye ulaştı. Toplam satışların yaklaşık
%77'sini oluşturan yurt içi satışlar, güçlü iç talebin etkisiyle bir önceki
yıla göre %23 arttı. Akçansa'nın ana pazarlarındaki güçlü iç talep,
geçen yılın aynı döneminde tonaj bazında %58 olan yurt içi çimento ve
türevleri satış hacminin 2023 yılında yaklaşık %67'ye çıkmasını sağladı.
Toplam çimento ve türevleri satış hacmi 2022 yılı ile paralel gerçekleşti.
2023 yılının tamamında hazır beton satış hacmi ise %4 artış gösterdi.
ü Akçansa, 2023 Yatırımcı Sunumunda ayrıca enflasyon muhasebesi
(TMS-29) hariç 2023 yılı finansal özetlerini de yayımladı. Buna göre
şirket, 2023 yılında 2022 yılına kıyasla %68,4 artışla 14,9 milyar TL net
satış geliri ve %166 artışla 3,9 milyar TL net kar bildirdi. Enflasyondan
arındırılmamış FAVÖK ise 2023'te %166 artışla 3,6 milyar TL olarak
açıklanırken, yıllık bazda FAVÖK marjı 8,7 puan artışla %23,8’e
yükseldi. Diğer taraftan, 2023 FAVÖK ve Net Kar marjlarına enflasyon
muhasebesi altında ve düzeltilmemiş olarak bakıldığında, enflasyon
muhasebesinin sırasıyla 2,8 puan ve 13,8 puan düşüşlere neden
olduğunu görüyoruz.
ü AKCNS için 236,80 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef
fiyatımızı ve ‘AL’ olan tavsiyemizi koruyoruz. Finansal sonuçlarının
ardından Akçansa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 236,80 TL’yi ve ‘AL’
olan tavsiyemizi koruyoruz. 2024 yılında Marmara Bölgesi genelinde
ivme kazanmasını beklediğimiz kentsel dönüşüm hareketinin marjları
ve karlılığı destekleyeceğini düşünüyoruz.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.