Akçansa 1Ç2020 Sonuçları (Ziraat Yatırım)

Akçansa 1Ç2020'de 24,7mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz Şirket'in bu çeyrekte 29mn TL kar elde etmesi yönündeyken, piyasanın kar beklentisi 22mn TL idi. Brüt karın beklentimizin altında gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana faktör olmuştur. Şirket geçen yılın ilk çeyreğinde ise 19,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
 
Şirket'in satış gelirleri 1Ç2020'de 385mn TL ile beklentilerin (beklenti 433mn TL) altında kalırken yıllık %5,5 oranında gerilemiştir. Satışlarda, yurtiçi satış gelirleri yıllık %16 oranında gerileyerek 208,3mn TL'ye düşerken, ihracat zayıf TL ile birlikte %10,6 oranında artış kaydetmiş ve 169,9mn TL'ye yükselmiştir. Öte taraftan, toplam satış maliyetleri yıllık %2,1 oranında gerileyerek 365,2mn TL'ye düşerken, brüt kar yıllık %42,4 oranında gerileyerek 19,8mn TL olmuştur. FAVÖK de yıllık %49,8 oranında gerileyerek 15,4mn TL olurken, FAVÖK ve brüt kar marjı sırasıyla %4,0 ve %5,1 gerçekleşerek zayıf bir görüntü sergilemişlerdir. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde FAVÖK ve brüt kar marjı sırasıyla %7,5 ve %8,4 idi. Şirket'in bu çeyrekte 14,6mn TL net finansman gideri (20,4mn TL faiz giderleri) kaydetmesi de zarar yazılmasında önemi bir faktör olmuştur.
 
Şirket'in net borcu çeyreksel bazda yaklaşık 51mn TL artarak 375mn TL'ye yükselirken, net borç / FAVÖK (yıllık) oranı 1,6x seviyesine yükselse de düşük oranda kalmaya devam etmiştir. Şirket bu çeyrekte 34mn TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir.
 
21 Mayıs 2020 tarihi itibarıyla 8,27X FD/FAVÖK ile işlem gören Akçansa'nın son üç yıllık ortalama FD/FAVÖK oranı %6,9x'dur
 
Akçansa'nın hedef piyasa değerini, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanındaki güncellemelere bağlı olarak, 2.163mn TL'den 1.761mn TL'ye çekerken, hedef hisse fiyatını da 11,30 TL'den 9,20TL'ye revize ediyoruz. Akçansa ile ilgili daha önceki "EKLE" önerimizi ise koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.