AKBNK - 4Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Akbank 4Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde
yeni rekor yüksek seviyede 21,801 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda kuvvetli %28 artış). Açıklanan net kar rakamı
bizim 20,823 milyon TL olan tahminimizin ve 20,459 milyon TL
olan piyasa beklentisinin %5 ve %7 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 12 aylık karı 60,024 milyon TL olup geçen yıla göre son
derece kuvvetli bir şekilde %395 oranında artarak %54,7
seviyesinde ve bütçe beklentisi olan %50 seviyesinin üzerinde
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Çekirdek bankacılık gelirleri, ticari kar ve diğer karşılıklar
beklentilerimizden iyi gelmiştir. Ancak kredi karşılıkları ve
faaliyet giderleri beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir. 3,7
milyar TL tutarındaki kuvvetli ticari kar ve Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki %51 artış karlılığı olumlu etkilemiştir.
Kredi-mevduat makasında zayıflama, ücret ve komisyon gelirleri
artış hızında toparlanma, TL kredi büyümesinde toparlanma,
tüketici kredileri ve kredi kartlarında kuvvetli pazar payı
kazanımları, vadesiz mevduatlarda hafif pazar payı kayıpları,
likiditede devam eden iyileşme, bütçeden daha iyi seyreden kredi
riski maliyeti, TGA tahsilatlarında kuvvetli artış, yüksek seyreden
faaliyet giderleri ve sermaye yeterliliğinde devam eden
toparlanma çeyreğin ana unsurlarıdır.
Banka yönetimi 2023 yılı için göreceli iyimser operasyonel
bütçesini açıklamıştır ve %30 seviyesinde özkaynak karlılığı
öngörmektedir:
1) TL kredilerde perakende krediler pazar payı kazanımı odaklı
%40 seviyesinde büyüme (Şeker: %40), YP krediler (Düşük tek hane
artış) (Seker: Sabit),
2) Net faiz marjı (düzeltilmiş): %4-%5 (Şeker: %5). TÜFE endeksli
kağıtların değerlemesinde %30 oranı kullanılıyor
3) Komisyon gelirlerinde %60 büyüme, (Şeker: %40),
4) Faaliyet giderleri artışında iyileşme (Şeker: %45 artış),
5) Aktif kalitesi tarafında ise TGA rasyosu ve net kredi riski
maliyetinin sırasıyla <%3 ve 100 baz puan olarak gerçekleşmesi
modelleniyor. (Şeker: TGA rasyosu: %3.2, kredi riski maliyeti: 110
baz puan).
Bankanın %30 seviyedeki özkaynak karlılığı beklentisi bizim %25
beklentimizin üzerindedir ve yıllık bazda yaklaşık %15 kar
daralmasına işaret etmektedir ve bizim %30 kar daralması
beklentimizden olumludur. Yönetimin YP krediler ve komisyon
gelirlerinde artış hedefleri de beklentilerimizle
karşılaştırıldığında iyimserdir. Güçlü özkaynak karlılığı
beklentilerine paralel olarak hisse üzerinde pozitif bir etki
bekliyoruz.
Hisse için 27,02 TL olan hedef fiyatımızın %59 artış potansiyeli
bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2023T 2,1x
F/K (Benzerlerine göre %13 iskontolu) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla
ve %25,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.