Ağustos 2022 PPK Toplantısı (İş Yatırım)

Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Temmuz toplantısında politika faizini 100 baz puan indirerek %13 seviyesine çekti. Beklenti faizlerin sabit tutulacağı yönündeydi. Açıklama sonrası Türk lirası, eurotahvil ve banka hisseleri değer kaybederken, sanayi hisseleri değer kazanıyor.

Yapılan açıklamadan faiz indiriminin arkasındaki temel gerekçenin büyümenin üçüncü çeyrekte ivme kaybetmesi ve küresel büyümede aşağı yönlü risklerin artması olduğunu anlıyoruz. Sanayi üretiminde yakalanan ivme ve istihdamdaki artış trendinin desteklenmesi için politika faizi 100 baz puan düşürülerek finansal koşullar destekleniyor.

Merkez Bankası “güncellenen politika faiz oranının yeterli olduğu” cümlesiyle bir faiz indirim döngüsüne girmediğimizin sinyalini veriyor. Önümüzdeki aylarda amacın politika faizini indirmek değil, kredi faizleriyle politika faizi arasındaki makası daraltmak olduğunu anlıyoruz. Söz konusu makası küçültecek ve parasal aktarım mekanizmasının etkinliğini artıracak makro ihtiyati tedbirlerin önümüzdeki aylarda devreye alınacağı vurgulanıyor.

Merkez Bankası enflasyon konusunda yeni bir şey söylemiyor. Küresel barışın tesis edilmesi, baz etkilerinin ortadan kalkması ve makro ihtiyatı tedbirlerinin sonuçlarının alınması ile dezenflasyon sürecinin başlayacağı tekrar ediliyor.

Para Politikası Kurulu açıklamasında enflasyondaki yükselişi durduracak bir işaret görmüyoruz. Cari dengenin bozulduğu ve portföy çıkışlarının devam ettiği bir konjonktürde, genişleyici para, maliye ve gelirler politikaları uygulanırken, liralaşmayı teşvik eden politikalarla kurdaki yükselişin kontrol altına alınacağına ve enflasyonun düşürüleceğine inanmıyoruz.

Atılan faiz indirme adımı Türk lirasının değer kaybını hızlandırarak enflasyon üzerinde yukarı yönlü riskleri artırmaktadır. Para politikasının tepki vermemesi ve küresel risk iştahının bozulmaya başlaması nedeniyle Temmuz ayında dolar kuru tahminimizi 19,00’dan 20,00 TL’ye yükseltmiştik. Maalesef yapılan faiz indirimi sonrasında kur tahminimiz üzerinde yukarı yönlü riskler artmıştır.

Emtia fiyatlarındaki gerileme ile 2022 sonu enflasyon tahminimizi %70, 2023 sonu enflasyon tahminimizi %35 seviyesinde tutmuştuk. Sürpriz faiz indirimin ardından makroekonomik göstergelere dair tahminlerimizi gözden geçirip enflasyon tahminlerimizi yukarı çekeceğiz. Aralık ayında asgari ücret ve/veya emekli maaşlarında yapılacak yüksek boyutlu bir zam 2023 yılına yönelik tahminleri etkileyecek.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2022/08/18/merkez-bankasindan-surpriz-faiz-indirimi/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.