ABD, Tahvil faiz spreadleri ve enflasyon beklentileri(Tera Yatırım )

ABD: Tahvil faiz spreadleri ve enflasyon beklentileri…

Bir süredir spread hareketlerini takip ediyoruz. Kısa vadeli tahvillerde hareket, uzun tarafa göre daha ön planda ve birbirine yaklaşan faizler spreadleri daraltmış durumda. Gösterge 10 yıllık tahvilin faizi %1,56 seviyesine geldi, 30 yıllıklarda ise %1,94 seviyesindeyiz. Vadelerin tamamında geçtiğimiz hafta oldukça yüksek gelen ve kalıcı enflasyon endişelerini artıran Ekim TÜFE verilerine verilen bir tepki söz konusu. Tüketici beklentileri, daha yüksek enflasyona işaret ettiğinden kısa vadede fiyatlar daha da artacak beklentisiyle öne çekilecek talebin de marjinal bir etkisi söz konusu olacaktır. İstihdam açığı halen olan bir ekonomide bu talep seviyesi de, doldurulacak bir yukarı yönlü marj olabileceğini gösteriyor. Enflasyonun durumu, olağan şüphelilerden çok aktörlü bir yapıya doğru değişim gösterme eğiliminde.

 
ABD 2 yıllık - 10 yıllık tahvil faizi spread… Kaynak: Bloomberg

Bir defa harcama karışımları eskiye göre değişim göstermiş durumda. Dolayısıyla talep etkenini şu anda genel geçer normlarda değerlendiremiyoruz. Diğer taraftan; arz darboğazlarının piyasadaki toplam mal miktarına etkisi negatiftir. Para politikası belirleyicileri, üretim ve ulaşım kesintilerinden kaynaklanan kıtlıklar ile aşırı talepten kaynaklanan kıtlıklar arasında bir fark görüyorlar. Bu ikisinin birbiriyle birleşen bir etki tepki mekanizması yarattığını düşünüyoruz. Fed’in hedefin oldukça üzerinde olan enflasyonu normal aralıklara öngörülen sürede indirgemesi için para politikası sıkılaştırmasında yeni seviyeye geçmesi olasılık dahilinde.

 
ABD 5 yıllık - 30 yıllık tahvil faizi spread… Kaynak: Bloomberg

Fiyat baskıları doğal olarak Fed’i beklenenden daha erken faiz oranlarını yükseltmeye zorlayabileceğinden Hazine tahvillerinde yeniden satış ön planda. Bu durumun daha kısa vadeli faizleri de hareket katsayısı bakımından uzun vadeli faizlere biraz daha yakınlaştırmasını gözlemliyoruz. Enflasyon beklentilerinin kısa vade için sabitlenmiş olmaktan uzak olmaları bu farklı tepkinin ortaya çıkmasına neden oluyor. Orta ve uzun vade açısından ise enflasyon geçiciliği tezi geçerliliğini koruyor, ancak biraz daha güç kaybetmiş durumda



 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.