ABD Ekonomisi Yeni Bir Büyüme Çevrimine Girdiyse Tam İstihdamı Erteleyecek miyiz (AlnusYatırım)

ABD Ekonomisi Yeni Bir Büyüme Çevrimine Girdiyse Tam İstihdamı Erteleyecek miyiz? Ücretler - Enflasyon ve PCE

Aslında verinin yorumunu bu sorular çerçevesinde yapmak daha doğru olacaktır. Fakat klasik olarak veriyi bir özetleyelim. BLS verilerine göre ABD ekonomisi 2018 yılının ilk ayında 200 bin kişilik istihdam yaratırken işsizlik oranı ise %4,1 olarak açıklandı. Ortalamada bir ABD’linin saatlik ücreti 26,74 Dolar olurken, ücretlerdeki ayılık artış beklentilerin üzerinde %0,3 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık ücret artışı ise %2,9 düzeyinde. Önceki aylara da yukarı yönlü revizeler var. Ücretlerde aşağı yönlü bir revize gelmezse %2,9’luk artış ABD’de 2009’dan sonraki en yüksek seviyeye denk geliyor. Diğer detaylara da bakarsak toplam işsiz sayısı 6,7 milyon ve bir dönem Fed’in de izlediği uzun dönem işsiz sayısı ise 1,4 milyon düzeyinde.

 

1. Son istihdam rakamlarından sonra aşağıdaki grafik gösteriyor ki ABD ekonomisinin ortalamada yarattığı istihdam (3 ve 12 aylık bakarsak) yükselişte. Bu da yeni bir çevrim var mı sorusunu evet olarak cevaplamadaki ilk sinyal fakat yeterli değil görüşündeyim. Ayrıca iş gücüne katılım oranında da ciddi bir değişiklik yok. Son olarak önceki gün açıklanan veriler ABD’de işgücü verimliliğini de sorgulayacak düzeyde.
 

2. Ücretler - çekirdek enflasyon - çekirdek PCE ilişkisindeki kopukluk nereden kaynaklanıyor? Fed, artan ücretler ile PCE arasındaki bağlantıyı izliyor fakat ücret enflasyonunun %2’lerin üzerinde olmasına karşın PCE enflasyonda hala düşük seviyelerdeyiz. PCE ile ilgili yazımda bunun ana nedeni olarak dayanıklı mal fiyatlarına gönderme yaptım. Sadece bu değil, GSYH deflatörde de aynı görüntüyü yakalamak mümkün.
 

Sonuç: Verinin Fed’in faiz artırımlarını desteklediği kesin. Fed’in öngörüsüne göre enflasyonu da harcama kanalıyla besleyecek bir veri. Benim endişelendiğim konulardan biri yılın ilk yarısında enflasyonun zayıf Dolar, yükselen petrol fiyatları ve artan ücretlerle birlikte yükselebileceği. Bekleentilerin çok hızlı değiştiği, değişen beklentilerin birbirini desteklemediği bir ortamdayız. VIX’in yükselişini de bu çerçevede değerlendirirsek piyasaları sert bir düzeltme mi bekliyor ona bakacağız? Küresel ekonomiye ilişkin geçen yılki yazılarımda bu düzeltmeyi çok sık gündeme getirdim ve beklentimi koruduğumu belirtmeliyim.


Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayyanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.