ABD: Çekirdek enflasyon yavaşladı ve Fed'e faizler konusunda biraz rahatlama alanı sağladı (Enver Erkan/Tera Yatırım )

ABD: Çekirdek enflasyon yavaşladı ve Fed'e faizler konusunda biraz rahatlama alanı sağladı…

Manşet TÜFE önceki aya göre %0,1 (beklenti: %0,3), bir önceki yıla göre ise %7,1 (beklenti: %7,3) arttı. Enflasyonun manşet veriden daha iyi bir göstergesi olarak gösterilen gıda ve enerji hariç (çekirdek) tüketici fiyat endeksi Kasım'da %0,2 (beklenti: %0,3) ve bir önceki yıla göre %6 (beklenti: %6,1) arttı. Çekirdek göstergede post-Covid dönemini içine alan periyotta Ağustos 2021’den sonraki en düşük aylık okuma alınmış oldu. Düşük olarak ölçülen manşet TÜFE’de düşük enerji fiyatları artan gıda maliyetlerini dengelemeye yardımcı oldu.

Alt kalemlere bakacak olursak; Temel mal fiyatları Kasım ayında %0,5 düşerek ikinci ayda da düştü. Kullanılmış araba fiyatları %2,9 ile beşinci ayda gerilerken, giyim maliyetleri %0,2 yükseldi. Enerji fiyatları, benzin, elektrik ve kamu hizmetlerindeki düşüşleri yansıtarak %1,6 düştü. Gıda fiyatları %0,5 arttı. Uçak biletleri, Ekim ayındaki %1,1'lik düşüşün ardından aylık bazda %3 düştü.

En büyük hizmet bileşeni olan ve genel TÜFE endeksinin yaklaşık üçte birini oluşturan konut maliyetleri, otel fiyatlarının düşmesiyle birlikte geçen ay %0,6 artarak dört ayın en küçük artışını kaydetti. Rapor, konut kaleminin genel TÜFE artışına "açık ara en büyük katkıyı" sağladığını gösterdi. Kiralar %0,8 ve mal sahiplerinin eşdeğer kirası %0,7 artarken, evden uzakta konaklama maliyeti önceki aya kıyasla %0,7 düştü. Özel sektör verileri, ülke çapında çeşitli şehirlerde kiralarda bir istikrara işaret etse de, gerçek zamanlı değişiklikler ile bunların Çalışma Bakanlığı verilerine yansıtılması arasında bir gecikme var.

Powell’ın ayrı bir enflasyon göstergesi olarak altını çizdiği ve "çekirdek enflasyonun gelecekteki gelişimini anlamak için en önemli kategori" olarak nitelendirdiği “enerji, kira ve mal sahiplerinin eşdeğer kirası” hariç göstergeye göre hizmet fiyatları önemli ölçüde yavaşladı. Enerji hariç hizmet fiyatları %0,4 ile Temmuz'dan bu yana en düşük artışı kaydetti. Tıbbi bakım hizmetleri, büyük ölçüde önümüzdeki yıl da devam etmesi beklenen bir dinamik olarak, kayıtlara geçen en büyük düşüşle azaldı.

 
ABD Çekirdek Enflasyon Soğudu… İlerleme bir yıldan fazla bir sürenin en düşük seviyesindeydi… Kaynak: Bloomberg, Bureau of Labor Statistics

Kasım verileri enflasyonun halen çok yüksek olmasına rağmen azalma sürecinde olduğuna işaret ediyor. Mal fiyatlarının artık dezenflasyon sürecinde olduğunu görüyoruz ve genel enflasyon düşüşünün sürekliliğini teyit etmesi için çekirdek hizmetlerin düşüşünün de devamlı sağlanması gerekli. PCE’deki trend de bu nedenle çok önemli. Bunun ilk sinyallerini muhtemelen işgücü verilerindeki bozulma ile anlayacağız, ki temel etken Fed’in sıkılaştırma politikasının sonuçları, bunun istihdam piyasasına ve doğal olarak da talep seviyesine yansıması olacaktır. Bu gibi bir trend, hem stagflasyon korkusunun azalması hem de Fed’in politikalarının sonuçlarının alınmaya başladığının göstergesi olarak olumlu algılanacak ve Merkez bankasının faiz artırımlarının varış noktasına yaklaşıldığı görüşünü destekleyecektir. Genel olarak yıllık fiyat artışı gelecek yıl önemli ölçüde yavaşlayacaktır, ancak merkez bankasının hedefine giden yolun ne kadar engebeli veya sancılı olacağı belli değil.

Fed açısından bakacak olursak; tavan faiz oranı beklentisi terminal üzerinde %4,88’e geriledi. Yarın Fed'in yarım puanlık faiz artırımı açıklaması bekleniyor. Bu, son dört toplantıda uygulanandan daha küçük bir artış olsa da, oranları 2007'den bu yana en yüksek seviyeye getirecek. Faizlerin geleceği seviye elbette enflasyonla mücadele kampanyası açısından daha fazla sıkılaşma ve bir sürelik duraklama şeklinde tezahür edecektir. Ancak hafifleyen enflasyonun destekleyeceği bir olgu da, 2023 bitmeden faiz indirimlerinin başlayabileceği ihtimali. Çünkü politika yapıcılar kümülatif sıkılaşmanın işe yaradığını daha fazla düşüneceklerdir. Başkan Jerome Powell hem enflasyonu Fed'in hedefine döndürme taahhüdünü hem de görünümün belirsizliğini vurgulamıştı, Fed bu yüzden enflasyonda yavaşlamayı memnuniyetle karşılayacaktır.


https://terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/131220221435

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.