2Ç22 Beklentileri (Oyak Yatırım)

2Ç22 kar sezonu yarın Arçelik, Tofaş ve Yapı Kredi Bankası ile başlayacak
Araştırma kapsamımızdaki şirketler arasında Arçelik, Tofaş ve Yapı Kredi Bankası sonuçlarını 26 Temmuz’da açıklayacak. Kar
sezonu 27 Temmuz’da Akbank ve TAV ile devam edecek. Finans dışı şirketlerin konsolide olmayan finansal sonuçlarını
göndermeleri için son tarih 9 Ağustos, konsolide finansal sonuçları için ise 19 Ağustos’tur. Finans kuruluşları da konsolide olmayan
sonuçlarını yine 19 Ağustos’a kadar açıklayacaklar. Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin toplam net karında ilk çeyrekte yıllık
bazda %260 artış tahmin ediyoruz. 2Ç22 için bankacılık sektörü yıllık kar artışı tahminimiz %494, finans dışı şirketler içinse yıllık
%168’dir.
Çekirdek gelirlerdeki artış banka karlarını destekleyecek
Bankaların kar sezonu 26 Temmuz’da Yapı Kredi ile başlayarak sırasıyla Akbank ve Garanti Bankası ile devam edecek. 2Ç'de takip
ettiğimiz bankaların karlarının geçen çeyreğe göre %61, yıldan yıla ise %494 artmasını bekliyoruz. Çekirdek gelirler (net
faiz+komisyon), genişleyen kredi/mevduat makası, yüksek menkul kıymet getirileri ve güçlü komisyon artışı sayesinde geçen
çeyreğe göre %36 yükselebilir. Çoğu banka sene başındaki Ekim ayı TÜFE tahminlerini yukarı çekerken TÜFE’ye endeksli menkul
kıymet gelirleri yükselerek karlılığı destekleyecektir. Kredi-mevduat makasının, 1Ç’deki düşük seviyelerinden mevduat maliyetindeki
azalma neticesinde genişleyeceğini öngörüyoruz. Takip ettiğimiz bankalarda TL kredi-mevduat makası geçen çeyreğe göre 1.7
puan yükselirken çekirdek makasta 68 baz puan açılma olabilir. 2Ç boyunca swap kullanımı ve swap maliyetlerinin azaldığını
gözlemliyoruz. Takibimizdeki bankalar için geçen çeyreğe göre 1.7 puan marj genişlemesi öngörüyoruz.
Yasal düzenlemelerin etkisinin azalması ve kredi büyümesi sayesinde komisyon geliri geçen yılın en düşük seviyelerinden önemli
ölçüde toparlanacaktır. Ticari karlar ise kur kazançlarının geçen çeyreğe göre yükselmesi ve swap giderlerinin azalması sayesinde
karlılığı destekleyecektir. Faaliyet giderlerinin ise enflasyonun üzerinde artmasını bekliyoruz. Bağlı ortaklık gelirleri ve kredi
tahsilatları, 2Ç'de diğer bankacılık gelirlerini destekleyecektir. Kur etkisiyle ve karşılık oranlarının artışıyla net kredi risk maliyetinde
bir miktar yükseliş bekliyoruz. Karlılıkta özel bankaların 2Ç'de kamu bankalarından daha iyi performans göstermesini bekliyoruz.
Geçen çeyreğe göre en yüksek kar büyümesini özel bankalar arasında İş Bankası ve Akbank’tan beklerken kamu tarafında
Vakıfbank ön planda olacaktır. Orta ölçekli bankalar içerisinde ise Albaraka ön plana çıkmaktadır.
Finans dışı şirketlerin net karının geçen seneye göre %168 büyümesini öngörüyoruz
Finans dışı şirketlerin konsolide net karının, yıllık bazda %168 artış kaydedeceğini tahmin ediyoruz. Koç Holding (zayıf baz), Türk
Hava Yolları (güçlenen faaliyet karlılığı ve iştirak gelirleri), Sabancı Holding (zayıf baz, Aksigorta ile Agesa’nın tam konsolide
edilmeye başlanması) ve Tüpraş’ın (rekor ürün karlılıkları ve güçlü talep koşulları) net karlarındaki olumlu yıllık gelişmeler artışa
ana katkı sağlayanlardandır. Önceki çeyreğe göre ise özellikle Tüpraş, Koç Holding ve Türk Hava Yolları’nın katkısıyla toplam net
karda %54 büyüme bekliyoruz. Yıllık net kar artışında (net karı negatiften pozitife dönen şirketler hariç) en güçlü performansı
Migros, Alarko Holding, Medikalpark ve Aksa Enerji’nin göstereceğini öngörüyoruz. Bunların aksine, Enka İnşaat, Ülker, Türk
Telekom, Turkcell, Petkim, Çimsa ve Arçelik’in net karlarında geçen yıla göre zayıflama bekliyoruz.
Finans dışı şirketlerin FAVÖK’ünde yıllık %132 artış bekliyoruz
Yıllık bazda en güçlü FAVÖK büyümesi öngördüğümüz şirketler Pegasus, Odaş, Tüpraş, TAV ve Çemtaş’tır. Öte yandan,
Petkim’in geçen yıla göre daha zayıf ilk çeyrek FAVÖK rakamı açıklamasını öngörüyoruz.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.