2Ç21 Finansallarına İlişkin Beklentiler (Oyak Yatırım)

2Ç21 kar sezonu 27 Temmuzda TAV ile başlayacak
27 Temmuzda TAV ile başlayacak olan kar sezonu, 28 Temmuzda Akbank ve Tofaş, 29 Temmuzda Garanti ve 30 Temmuzda Yapı Kredi ile devam edecek. Finans dışı şirketlerin ve sigortaların konsolide olmayan finansal sonuçlarını göndermeleri için son tarih 9 Ağustos, konsolide finansal sonuçları için ise 19 Ağustostur. Bankalar da konsolide olmayan sonuçlarını yine 19 Ağustosa kadar açıklayacaklar. Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin toplam net karında ikinci çeyrekte geçen seneye göre %205 büyüme bekliyoruz.
2Ç21de bankalarda gelir kalitesinin yükseleceğini düşünüyoruz
2Ç'de takip ettiğimiz bankaların karlarının geçen çeyreğe göre %5, yıldan yıla ise %7 artmasını bekliyoruz. Bu çeyreğin gelir kalitesi açısından daha iyi olacağını öngörüyoruz. Çekirdek gelirler (net faiz+komisyon), potansiyel olarak daha yüksek menkul kıymet getirileri ve güçlü komisyon artışı (yıllık %44) ile geçen çeyreğe göre %16 büyüyebilir. Çoğu bankanın Ekim ayı TÜFE tahminlerini en az 3 puan yukarı revize etmesi beklendiğinden, TÜFEye endeksli menkul kıymet gelirleri çekirdek gelirlerin ana destekçisi olacaktır. Kredi-mevduat makasının 1Ç'nin en düşük seviyelerinden yükseleceğini öngörüyoruz. Bizim görüşümüze göre 2Ç'de bazı özel bankalar TL kredi-mevduat makası yönetimindeki üstün performanslarıyla rakipleri arasında öne çıkacaklar. Takip ettiğimiz büyük ölçekli bankalarda için geçen çeyreğe göre 18 baz puan marj genişlemesi öngörüyoruz. Komisyon geliri geçen yılın en düşük seviyelerinden önemli ölçüde toparlanacaktır. Ticari zararlar ise yükselen swap maliyetlerinden dolayı artabilir. Faaliyet giderlerinin ise enflasyona paralel olarak artmasını bekliyoruz. Bağlı ortaklık gelirleri ve kredi tahsilatları, 2Ç'de diğer bankacılık gelirlerini destekleyecektir. Yeni takipteki kredi girişlerinin yavaşlamasıyla net kredi risk maliyetindeki düşüşün sürmesini bekliyoruz. Karlılıkta özel bankaların 2Ç'de kamu bankalarından çok daha iyi performans göstermesini bekliyoruz. Geçen çeyreğe göre en yüksek kar büyümesini Yapı Kredi'den beklerken geçen senenin aynı dönemine göre en yüksek kar artışını Garanti Bankasından bekliyoruz. Orta ölçekli bankalar arasında, TSKB, yatay kredi risk maliyeti ve korunan marjlar sayesinde çeyreklik bazda daha yüksek kar açıklayacak konumdadır.
Banka dışı şirketlerin operasyonel karlılığındaki iyileşmeler net karlarını destekleyecektir
Banka dışı şirketlerin konsolide net karının, Türk Hava Yolları, Tüpraş, Şişecam, Koç Holding ve Petkim'in geçen sene pandeminin neden olduğu zayıf baz nedeniyle gözlemlenen iyileşmeye bağlı olarak, yıllık bazda %205 artmasını bekliyoruz. Açık döviz pozisyonu taşıyan şirketlerin kur farkı zararlarına rağmen, banka dışı şirketlerin FAVÖKlerinin %20 artması sayesinde net karlarda %14 büyüme bekliyoruz. Yıllık net kar artışında (net karı negatiften pozitife dönen şirketler hariç) en güçlü performansı Şişecam, Kordsa, Petkim, Yataş ve Doğuş Otomotiv'in göstereceğini öngörüyoruz. Bunların aksine, Ülker (geçen yılki tek seferlik kazançlar nedeniyle yüksek baz etkisi) ve Enka İnşaatin (Eurobond portföyünden kaynaklı gelirlerdeki normalleşme) yıllık bazda daha zayıf net kar açıklayacağını öngörüyoruz.
Banka dışı şirketlerin 2Ç21 FAVÖKünde yıllık %81 artış bekliyoruz
Yıllık bazda (eksiden artıya geçenler hariç) güçlü FAVÖK büyümesi öngördüğümüz şirketler Torunlar GYO (güçlü satışlar ve kira gelirlerindeki toparlanma), Kardemir (yükselen çelik marjları ve olumlu kur etkisi), Petkim (yükselen petrokimya marjları ve olumlu kur etkisi), Türk Hava Yolları (zayıf baz, göreceli normalleşme süreci, zayıf TL, güçlü maliyet yönetimi) ve Aksa Akriliktir (pandemi etkisiyle düşük baz). Öte yandan, Tat Gıda (süt segmentinden çıkış ve maliyet baskısı), Orge (gerileyen marjlar) ve Ülker Bisküvinin (Kovid-19, Pazar daralması, hammadde maliyetlerindeki artış) yıllık bazda kapsamımızdaki şirketlere göre zayıf ikinci çeyrek FAVÖK rakamları açıklamasını tahmin ediyoruz.


http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/ISCX73T8F7PY34E5/oyak-yatirim-2c21-beklentileri?userCode=0a283244-87ed-4d45-89ec-cf9733b1d2d6


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.