2022 Yılı 3. çeyrek tahminleri (Gedik Yatırım)

Çeyreksel bazda öne çıkmasını beklediğimiz sanayi şirketleri: Gıda
perakende grubunun yüksek enflasyon ve artan trafik ile birlikte Migros ve
BIM liderliğinde güçlü bir çeyrek geçirmiş olduğunu düşünmekteyiz. Artan
elektrik fiyatları sayesinde Aksa Enerji ve Galata Wind’in kârlılıklarını da
güçlü bekliyoruz. Bunlara ek olarak arz sıkıntısının devam etmesi sebebiyle
ürün fiyatlarının önemli ölçüde yukarı geldiği otomotiv sektöründe finansal
sonuçların olumlu gelmesini beklemekteyiz. Romanya faaliyetlerinin Ford
Otosan’ın cirosuna önemli katkı yaparken marjlarda bir miktar daralmaya
sebep olabileceğini öngörmekteyiz. Emtia grubunda, özellikle orta-distilat
ürün grubundaki arz düşüşü nedeniyle Tüpraş’ın ürün marjlarında önemli
seviyede yükseliş öngörüyoruz. Dizel marjlarındaki güçlü seyrin bu çeyrekte de
öne çıkan ana unsur olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, ürün
fiyatlarındaki artış ve TL’nin değer kaybı nedeniyle Şişe Cam’ın finansal
sonuçlarının kuvvetli olacağını tahmin etmekteyiz.
Öte yandan, Kordsa’nın genel olarak artan enerji maliyetleri kaynaklı
marjlarında düşüş bekliyoruz. Çelik Sektöründe bölgesel nihai ürün
fiyatlarındaki önemli düşüşün yanı sıra yüksek hammadde fiyatları da dikkate
alındığında, hem Erdemir hem de Kardemir için ton başına FAVÖK'te önemli
seviyede düşüş olmasını bekliyoruz. Telekom sektörünün sözleşmeli müşteri
yapısı nedeniyle hasılat büyümesindeki zayıf seyrin 3Ç22'de de devam
etmesini bekliyoruz. Ancak, sektör için en kötünün geride kaldığını ve fiyat
artışları ve abone kazanımlarının 4Ç22’de görünümü destekleyebileceğini
düşünüyoruz. Sektör içi kıyaslamada ise Turkcell bilançosunun Türk
Telekom’a kıyasla daha güçlü olmasını (fiyat yansıtmaları/daha düşük
finansman gideri) bekliyoruz. Son olarak, Petkim’in 3Ç22'de zayıf etilen-nafta
makasına bağlı olarak (yıllık yaklaşık %50 düşüş) finansallarında zayıflama
bekliyoruz.
Bankacılık sektöründe kârlılıkların Garanti, Akbank, ve Halkbank
liderliğinde güçlü olacağını bekliyoruz. Özel bankalarda kârlılıktaki itici
gücün, büyük ölçüde artan TÜFE’ye endeksli tahvil getirileri, devam eden TL
kredi-mevduat makası gelişimi ve ivmesini koruyan komisyon gelirleri
olduğunu öngörmekteyiz. Bunun yanında ticaret hesabının pozitif katkısı bu
çeyrekte de bankaların kârlılığını destekleyen unsurlardan birisi olmaya devam
edebilir. Özel bankalar içerisinde bahsedilen tema içerisinde Garanti ve
Akbank’ın öne çıkmasını bekliyoruz. Diğer yandan, İş Bankası’nın bu çeyrekte
TÜFEX portföyünün muhasebe farkı nedeniyle katkısının düşük olması ve
ihtiyatlılık ilkesiyle artan karşılıkları nedeniyle sınırlı bir artış kaydetmesini
bekliyoruz. Kamu Bankalarında ise kârlılığı büyük ölçüde destekleyen yüksek
miktarda TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü sayesinde Halkbank’ın bu çeyrekte
öne çıkmasını beklemekteyiz. Öte yandan, Vakıfbank'ın kârlılığında ise bu
çeyrekteki yatay TÜFEX getirileri ve ihtiyatlılık ilkesi doğrultusunda ayırmış
olduğu yüksek serbest karşılıklar nedeniyle bir önceki çeyreğe göre düşüş
beklemekteyiz.
 
 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.