1Ç23 Beklentileri (Oyak Yatırım)

İlk çeyrek kar sezonu bugün Arçelik ile başlayacak.
Araştırma kapsamımızdaki şirketler arasında Arçelik sonuçlarını bu akşam açıklayacak. Tav Havalimanları'nın ise sonuçlarını 25 Nisan'da açıklaması bekleniyor. Finans dışı şirketlerin ve sigortaların konsolide olmayan finansal sonuçlarını göndermeleri için son tarih 2 Mayıs, konsolide finansal sonuçları için ise 10 Mayıs'tır. Bankaların konsolide olmayan finansal sonuçlarını göndermeleri için son tarih ise 10 Mayıs'tır. Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin toplam net karında birinci çeyrekte yıllık bazda %57 artış tahmin ediyoruz. 1Ç23 için bankacılık sektörü yıllık kar artışı tahminimiz %49, finans dışı şirketler içinse yıllık %64'tür.
Bankaların gelir kalitesi zayıflıyor.
Bankaların kar sezonu 26 Nisan itibariyle Akbank ile başlayacak, onu Garanti ve Yapı Kredi takip edecek. Kapsamımızdaki bankaların 1Ç23'de karlarının çeyreksel bazda %43 azalmasını, yıllık bazda ise %50 artmasını bekliyoruz. Çekirdek gelirler (faiz gelirleri + komisyonlar), yüksek mevduat maliyetleri ve bankaların bu yıl Ekim ayı için daha düşük TÜFE varsayımları kullanması nedeniyle çeyrek bazda %40 daralabilir. TL makasta çeyreklik bazda yaklaşık 4 puanlık düşüş beklerken, çekirdek makasın 1Ç'de 4Ç'ye kıyasla 3 puan daha düşük olmasını bekliyoruz. Bankalardaki gelir kalitesindeki potansiyel zayıflığın arka planında yasal düzenlemelerin etkisi vardır. Bankaların ilave düşük getirili devlet tahvili almamak için belirli faiz eşiklerini aşamaması da kredi hacimlerini olumsuz etkilemektedir. Tüm bunları yansıtarak, kapsamımızdaki bankalarda 5,5 puanlık çeyreksel marj daralması öngörüyoruz.
Tüketici kaynaklı kredi büyümesi ve ödeme sistemlerinin katkısı sayesinde, komisyon gelirleri geçen yılın düşük seviyelerinden daha yukarı gidebilir. Güçlü menkul kıymet alım satımı ve düşen para takası maliyetleri sayesinde 1Ç'de ticari kazançlar bir önceki çeyreğe göre daha fazla destekleyici olabilir. Enflasyon ile güncellenen maaşlar ve deprem bağışlarının da etkisiyle faaliyet giderlerinin yıllık bazda enflasyonun üzerinde büyümesini bekliyoruz. İştirakler geliri ve güçlü tahsilatlar 1Ç'de karlılıkları destekleyecektir. Net kredi risk maliyetinin iyi varlık kalitesi ve karşılık iptallerinin etkisinde 1Ç'de iyileşme göstermesini öngörüyoruz. Yıllık bazda en yüksek net kar büyümesini Albaraka'da, ardından TSKB ve Halkbank'ta bekliyoruz. Bir önceki çeyreğe göre, en yüksek net kar büyümesini Albaraka'dan beklerken, kapsama alanımızdaki diğer tüm bankaların kar erozyonu yaşamasını bekliyoruz. Tahminlerimize göre TSKB ve Halkbank'ın karlarının çeyreksel bazda rakiplerine göre nispeten daha az azalacağını öngörmekteyiz.
Finans dışı şirketlerin net karının yıllık bazda %64 artacağını, önceki çeyreğe göre ise %60 azalacağını tahmin ediyoruz.
Omicron kaynaklı zayıf 1Ç22 bazı, enflasyonun yıllık bazda artışı, iç ve ihracat talebindeki artış ve çeyrek sonu TL'deki zayıflamanın geçen seneye göre daha limitli olmasının takibimizdeki finans dışı şirketlerin yıllık net karının artışını destekleyeceğini öngörüyoruz. Toplam karın önceki çeyreğe göre ise yüksek 4Ç22 bazı, artan maliyetler ve deprem kaynaklı ortaya çıkan ek maliyetler neticesinde %60 azalacağını tahmin ediyoruz. 4Ç22 net kar rakamları pozitif olan şirketler arasında yıllık net kar artışında en güçlü performansı TUPRS, MGROS, ENKAI, AKCNS ve TRGYO'nun göstereceğini öngörüyoruz. Bunların aksine, KRDMD, OTKAR, SISE, KRVGD ve ASELS'nın net karlarında geçen yıla göre zayıflama bekliyoruz.
Finans dışı şirketlerin FAVÖK'ünde yıllık %42 artış, önceki çeyreğe göre ise %21 daralma bekliyoruz.
Güçlü satış gelirleri büyümesi sayesinde finans dışı şirketlerin toplam FAVÖK'ünde yıllık bazda %42 artış, artan işçilik, enerji maliyetleri ve depreme ilişkin giderlerin etkisiyle önceki çeyreğe göre ise %21 daralma öngörüyoruz. Yıllık bazda en güçlü FAVÖK büyümesi öngördüğümüz şirketler AKCNS, PGSUS, DOAS, TTRAK ve TUPRS'dır. Öte yandan, PETKM, AYGAZ, KRDMD, AKSEN ve AKSA'nın ise geçen yıla göre daha zayıf birinci çeyrek FAVÖK rakamı açıklamasını öngörüyoruz


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.