: Eylül 2022 PPK Toplantısı (İş Yatırım)

Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu Eylül toplantısında politika faizini bir kez daha 100 baz puan indirerek %12,0 seviyesine çekti. Ekonomistler politika faizinin sabit tutulması ve 100 baz puan faiz indirimi arasında neredeyse yarı yarıya dağılmıştı. Dolayısıyla indirimin sürpriz olduğunu söyleyemeyiz. Açıklama sonrası Türk lirası, eurotahvil ve devlet tahvili değer kaybederken, hisse senedinde önemli bir etki gözükmüyor.

Merkez Bankası faiz indiriminin arkasındaki temel gerekçeyi küresel ve yurtiçi iktisadi faaliyetteki ivme kaybı olarak açıklamaya devam ediyor. Önceki metine göre daha dolaysız bir iletişimle “Temmuz başından bu yana öncü göstergeler zayıflayan dış talebin etkisiyle büyümede bir yavaşlamaya işaret etmektedir” cümlesi metine ekleniyor.

Basın duyurusu Ağustos ayı metnine çok benziyor. Göze çarpan ufak farklılıklar makro ihtiyati uygulamalara yönelik cümlelerde. Politika-kredi faizi makasına makroihtiyati tedbirlerin katkısı ile geldiği dengenin yakından takip edildiği vurgulanıyor. Parasal aktarım mekanizmasının etkinliğini destekleyecek araçların güçlendirilmeye devam edileceğinin sinyali veriliyor.

Merkez Bankası “güncellenen politika faiz oranının yeterli olduğu” cümlesine Ağustos ayından sonra Eylül basın duyurusunda da yer veriyor. Geçtiğimiz PPK metninde bu cümleyi, bir kerelik bir faiz indirimi uygulandığının, faiz indirim döngüsüne girmediğimizin sinyali olarak okumuştuk. Yanılmamızın ardından bu ifadenin Ekim ayında ilave faiz indirim ihtimalini ortadan kaldırmadığını anlıyoruz.

Merkez Bankası enflasyon konusunda yeni bir şey söylemiyor. Küresel barışın tesis edilmesi, baz etkilerinin ortadan kalkması ve makro ihtiyatı tedbirlerinin sonuçlarının alınması ile dezenflasyon sürecinin başlayacağı bir kez daha tekrar ediliyor.

İktisadi faaliyetin ve tüketici kredilerinin yavaşlamasına izin verildiği ve emtia fiyatlarının küresel olarak gerilediği bir ortamda baz etkisinin de desteğiyle Aralık ayından itibaren enflasyon kendi kendine gerileyebilir. Ancak bozulan beklentiler, süregelen faiz indirimleri ve seçim arifesinde ilave genişleyici politikalar (yüksek asgari ücret zammı, tüketicileri de kapsayan yeni bir kredi genişlemesi) ihtimali enflasyonun yüksek bir seviyede katılaşacağına işaret ediyor.

Yılsonu Dolar/TL kuru tahminimizi 20,00 TL olarak koruyoruz. Cari dengenin bozulduğu, portföy çıkışlarının devam ettiği bir konjonktürde dış borç servisinin arttığı bir döneme giriyoruz. İlave faiz indirimi sonrasında kur tahminimiz üzerinde yukarı yönlü riskler artıyor.

Emtia fiyatlarında gerileme ile 2022 sonu enflasyon tahminimizi %74, 2023 sonu enflasyon tahminimizi %40 seviyesinde koruyoruz. Aralık ayında asgari ücret ve/veya emekli maaşlarında yapılacak yüksek boyutlu bir zam 2023 yılına yönelik tahminleri etkileyecek.
 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2022/09/22/eylul-2022-ppk-toplantisi/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.