Bilanço Analizi- Emlak Konut GYO(Halk Yatırım)

Güçlü operasyonel performansa ek olarak net parasal
pozisyon kaybındaki belirgin azalış karlılığı destekledi. Emlak
Konut GYO 3Ç24’te, beklentimiz olan 1,73 mlr TL’nin üzerinde
2,42 mlr TL net kar açıkladı. Tahminimizden daha düşük parasal
kayıp kaydedilmesi net kar tahminimizdeki sapmada etkili oldu.
Emlak Konut GYO geçen yıl aynı dönemdeki 6,3 mlr TL’lik net
parasal kayıp karşısında, 3Ç24’te 341 mn TL net parasal kayıp
kaydetti. Operasyonel karlılık ise, beklentimiz olan 1,64 mlr TL’ye
yakın 1,67 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, şirket bir
önceki çeyrekte kaydettiği 4,3 mlr TL net nakit pozisyonundan,
2,8 mlr TL net borç pozisyonuna geçti. Genel olarak
beklentilerimizi karşılayan olumlu üçüncü çeyrek finansal
sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘pozitif’ olarak
değerlendiriyoruz.
? Arsa satışının desteğinde, güçlü ciro performansı. Emlak
Konut GYO’nun, 3Ç24’te net satış gelirleri beklentimiz ile uyumlu
yıllık bazda %101 artışla 8,46 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirlerinin kırılımına baktığımızda, gelir paylaşımı yöntemi
ile projelendirilen arsaların satışlarından 5,6 mlr TL, konut ve
ticari ünite satış gelirlerinden 721,7 mn TL, müşavirlik
gelirlerinden 2,1 mlr TL’lik gelir kaydedildi. Maliyetler TMS 29
dahil 3Ç24’te yıllık bazda %73 artışla 6,08 mlr TL seviyesinde
gerçekleşirken; gelir paylaşımı yöntemi ile projelendirilen
arsaların maliyetleri 5 mlr TL, müşavirlik maliyetleri 619,8 mn TL,
satılan konut ve ticari ünite maliyetleri ise 453,9 mn TL’lik kısmını
oluşturdu.
? Beklentimizi karşılayan operasyonel karlılık. Emlak Konut
GYO 3Ç24’te kurum beklentimiz olan 1,64 mlr TL’ye yakın 1,67
mlr TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 19,7 puan
artarak %19,8 seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin 0,3 puan
üzerinde, bir önceki çeyreğe göre de 1,7 puanlık iyileşmeye
işaret ediyor.
? EKGYO için 16,55 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı
ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Genel olarak beklentilerimizi
karşılayan üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını olumlu olarak
değerlendiriyoruz. Yılın ilk çeyreğinde faiz indirim döngüsünün
başlayabileceği beklentileri ve faizlerdeki düşüş ile birlikte konut
satışlarının artacağını ve bu beklentiler çerçevesinde de NAD
iskotosunun daralacağını öngörüyoruz. EKGYO için 16,55 TL
seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL’ yönünde bulunan
tavsiyemizi sürdürüyoruz.


 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.