Ödemeler dengesinde en kötüyü geride bırakıyoruz… (İş Yatırım)

Mart ayı sonuçlarında bir sürpriz yok. Ekonominin canlanmasıyla artan cari açık, Hazine ve portföy çıkışıyla derinleşen sermaye çıkışı ile birleşince rezervler 6,2 milyar dolar azaldı. Kaynağı ölçülemeyen 1,6 milyar dolar giriş olmasa rezerv kaybı 7,7 milyar doları aşacaktı.

Cari açık Mart ayında 3,3 milyar dolar ile piyasanın tahmininin (3,6 milyar dolar) altında geldi. Beklentinin altında gelse de cari dengedeki düzeltmenin olması gerekenden daha yavaş olduğunu belirtelim. Cari dengedeki eğilimleri daha net gösteren çekirdek denge (altın ve enerji hariç cari denge) yılın ilk üç ayında 1,4 milyar dolar ile geçen seneye göre %65 daha zayıf.

Ekim ayından beri bozulmaya devam eden cari dengede güçlü iç talep, imalat sektörünün rekor hammadde ithalatı ve emtia fiyatlarındaki artış etkili oldu. Yüksek baz etkisi ve yaşanan kur şokunun etkisiyle Nisan-Mayıs aylarında senelik rakamlardaki toparlanma daha belirgin hale gelecek.

Finansman tarafında 4,4 milyar dolar ile ilk iki aydaki girişi fazlasıyla aşan sert bir sermaye çıkışı görülüyor. Kamunun yüklü borç itfası ile kur şoku ile birlikte yaşanan portföy çıkışı birleşince ortaya böyle bir tablo çıkıyor.

Alt detaylara aktör bazında bakıldığında genel hükümetten 4,7 milyar dolar (3,6 milyar Eurotahvil, 0,9 milyar diğer borçlanma araçlarının itfası), bankalardan 1,8 milyar dolar (1,8 milyar dolar efektif mevduat çıkışı) net çıkış görülüyor. Banka dışı şirketlerden 1,7 milyar dolar giriş (ticari krediler 2,2 milyar dolar) durumu hafifletiyor.

Kanal bazında bakıldığında portföyden 5,7 milyar dolar (genel hükümet tahvil itfaları dahil), efektif ve mevduattan 1,7 milyar dolar çıkış, kredilerden 0,4 milyar dolar, ticari kredilerden 2,2 milyar dolar giriş görülüyor.

Efektif ve mevduatın detaylarına baktığımızda Türk bankaların muhabir hesaplara aktardığı 3,6 milyar dolara karşı, yabancı bankaların getirdiği 1,1 milyar dolar, yabancı kişilerin getirdiği 0,8 milyar dolar giriş görülüyor.

Kredilere baktığımızda Mart ayında bankaların 0,4 milyar dolar (1,8 milyar UV dış borç ödeme, 2,6 milyar UV dış borçlanma, 0,4 milyar dolar net KV borç ödeme), şirketler kesiminin 0,2 milyar dolar net borçlandığını (3,0 milyar UV dış borç ödeme, 3,2 milyar UV dış borçlanma, -0,0 milyar net KV dış borçlanma) görüyoruz.

Tahvil ve kredi tarafına beraber baktığımızda Mart ayında uzun vadeli dış borç çevirme oranları bankalar için %127 (2021 yılı ilk 3 ay: %107), şirketler için %108 (2021 yılı ilk üç ay %113) olarak gerçekleşiyor. 2020 yılına göre bankalar ve şirketler daha yüksek borçlanma oranları ile ilk çeyreği bitiriyor.

Toparlayacak olursak, yüksek bir cari açık (-3,3 milyar dolar), yüksek bir finansman çıkışı (-4,4 milyar dolar), ne olduğunu bilmediğimiz ama istikrarlı hale gelen pozitif bir net hata noksan kalemiyle (+1,6 milyar dolar) ile birleşince ortaya 6,2 milyarlık bir rezerv kaybı çıkıyor. Güçlü başladığımız yılın ilk üç ayını 1,7 milyar dolar rezerv kaybı ile bitiriyoruz.

Nisan ayında 2,3 milyar dolar civarına gerilemesini beklediğimiz cari açık, azalan portföy çıkışı ve yüzde yüzün üstünde bankaların borç çevirme oranı sayesinde rezervlerde sınırlı bir artış görülecek. Ödemeler dengesinde en kötüyü geride bırakıyoruz. Ancak halen kırılgan bölgedeyiz.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.



Diğer Haberler
AVUSTRALYA'DA İŞSİLİK ORANI 2021/22'DE %5.0, 2022/23'TE %4.75 VE 2023/24-2024/25'TE %4.5 BEKLENİYOR - BÜTÇE
AVUSTRALYA'DA TÜFE 2021/22'DE %1.75, 2022/23'TE %2.25 VE 2023/24-2024/25'TE %2.5 BEKLENİYOR - BÜTÇE
AVUSTRALYA'DA GSYH ARTIŞI 2021/22'DE %4.25, 2022/23'TE %2.5, 2023/24'TE %2.25 VE 2024/25'TE %2.5 BEKLENİYOR - BÜTÇE
RUSYA DIŞİŞLERİ BAKANI LAVROV: MOSKOVA, PUTİN VE BİDEN ARASINDA OLASI GÖRÜŞMENİN GERÇEKLEŞME STRATEJİSİNİ GÖRÜŞMEYE YÖNELİK ÖNERİDE BULUNDU
UKRAYNA DIŞİŞLERİ BAKANI : HAZİRAN AYINDAKİ NATO ZİRVESİNDE UKRAYNA'NIN ÜYELİĞİ İÇİN BİR HAREKET PLANI BEKLEMİYORUZ
ALMANYA/ZEW: 3. COVİD-19 DALGASININ YAVAŞLAMASI MALİ PİYASA UZMANLARINI DAHA DA İYİMSER YAPTI
Facebookta Paylaş