Yurt Dışı Piyasalar Bülteni (Yapı Kredi Yatırım)

Micron'un güçlü bilançosu teknoloji hisselerine olumlu yansıyor
- Geçtiğimiz haftaki "raporumuzda" pesimist görüşlerin aşırıya kaçtığına ve cazip alım seviyelerine gerilediğine değindiğimiz Micron, dün 2024 mali yılı bilançosunu açıkladı. Beklentilerden oldukça güçlü gelen satış ve net kar rakamları ve güçlü projeksiyonlar hissede kapanış sonrası seansta %14 civarında yükselişe neden oldu. Micron $7,75 milyar satış rakamı açıklarken, bu önceki çeyreğe göre %14, bir önceki seneye göre ise %93 büyümeye işaret ediyor. Düzeltilmiş hisse başına net karda şirket geçen sene zarardan bu sene $1,18 kara geçerken, mali yıl bazında satışlarını %62 arttırdı. Micron kuşkusuz veri merkezi müşterilerine pazarladığı HBM yapay zeka çiplerindeki talep büyümesinden fayda görüyor
- Micron'un ürün yelpazesinde giderek katma değerli, fiyatlama gücünün yüksek olduğu ürünlerin artması ve ölçek etkisini daha fazla görmesi ile beraber kar marjlarında son dört çeyrektir ciddi bir açılma gözlemliyoruz. Brüt marj -%10 seviyelerinden giderek artıya geçerken son çeyrekte %35 seviyesine kadar açıldı. Bu her ne kadar halen düşük seviyelerde olsa da, marjlardaki baskı büyük oranda PC ve mobil cihazlara yönelik NAND ve DRAM bellek ürünlerinden kaynaklanıyor. Esas olarak Micron'un büyüme dinamosu HBM(high bandwidth memory) olarak bilinen ve şirketin siparişlerine yetişmekte zorlandığı, 2024 ve 2025 seneleri için kapasitesini doldurduğu, yapay zeka uygulamalarında kullanılan ve veri merkezi gelirlerinin büyük kısmını oluşturan çipler.
- Micron'dan gelen güçlü rakam ve projeksiyonlar, yapay zeka harcamalarından şu ana kadar en çok fayda gören donanım ve çip şirketlerinin hisselerine olumlu yansıdı. Böylelikle bu harcama iştahının ne kadar devam edeceğine yönelik kaygılar bir miktar hafiflerken, teknoloji endekslerinin de yükselişe devam ettiklerini görüyoruz.
- Micron en beğendiğimiz 20 hisse arasında yer alan, grup içerisinde son dönemde oldukça zayıf performans göstererek, portföyün getirisini aşağıya çeken bir çip hissesi idi. Beğendiğimiz hisseler Ocak ayından bu yana %26,7 performansla bütün ana endekslerin önünde yer alırken, Micron portföye aldığımızdan bu yana %18 civarında gerilemişti. Biz kötü performansa rağmen hisseye yönelik pesimizmin abartıldığı ve büyüme potansiyeline göre cazip değerlemelere sahip olduğu gerekçesi ile hisseyi listede tutmaya devam ettik.
- Micron'un finansallarında son dört çeyrektir gördüğümüz toparlanma, özsermaye getirisinin artıya geçmesi ve bunun operasyonel iyileşme kaynaklı olması, önümüzdeki dönem için bizi hissede olumlu kalmaya itiyor. Önemli bir seküler büyüme alanı olan yapay zeka odaklı ürünlere yönelik talebin sağlıklı kalması ve şirketin yorumlarından anladığımız kadarıyla giderek bu ürünlerin kullanımının yapay zeka uygulamalarının farklı cihazlarda artarak kullanılmasına paralel olarak genişleyecek olması, bize şirketin iş döngüsüne olan hassasiyetinin bir miktar azalabileceğini düşündürüyor.
- Micron'un güçlü büyüme profiline ve büyüme patikasının giderek daha öngörülebilir hale gelmesine rağmen çip sektöründeki diğer şirketlere göre oldukça iskontolu işlem görmesinin makul olmadığını ve çok pesimist beklentileri içerdiğini düşünüyoruz. Biz önümüzdeki dört çeyrek için şirketin hisse başına $9,50 kar getirebileceğini, ileri F/K çarpanı için 15x seviyesinin makul olduğunu ve önümüzdeki bir senelik süreçte şirkete yönelik beklentilerin daha makul bir zemine oturması ve kar çarpanlarının genişlemesi ile hissede yukarı yönlü hareketlerin $140 seviyelerine doğru devam edebileceğini düşünüyoruz


 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.